🪙 Основные риски.
Финансовые расходы за полугодие почти удвоились — до 3,2 млрд рублей против 1,7 млрд годом ранее. По оценкам аналитиков, почти вся EBITDA уходит на обслуживание долга, и при этом компания продолжает набирать новые займы под высокие ставки (24%+), когда ключевая ставка ЦБ уже снизилась до 14%.

Выводы об экономической устойчивости.
Компания демонстрирует сильные операционные результаты: рост продаж, выручки и EBITDA, увеличение остатков на счетах эскроу (до 5,5 млрд рублей) свидетельствуют о реальном спросе на продукцию. Рентабельность EBITDA на уровне 41,6% является высоким показателем для девелоперского сектора.
Однако финансовая устойчивость вызывает серьезные опасения. Долговая нагрузка находится в «красной зоне»: все ключевые метрики (долг/капитал, чистый долг/EBITDA, ICR) превышают безопасные значения. Компания работает преимущественно на обслуживание долгов, а не на создание стоимости для
акционеров.

На балансе около 1 млрд рублей денежных средств, и ближайшие погашения (на 3,64 млрд рублей) выглядят покрываемыми. Однако среднесрочные и долгосрочные риски высоки: рост долга, отрицательный операционный денежный поток и зависимость от раскрытия эскроу-счетов создают уязвимость компании.
Менеджмент ожидает, что во втором полугодии 2026 года ввод крупных объектов и раскрытие эскроу приведут к погашению значительной части проектного долга и снижению процентной нагрузки. Если этот сценарий реализуется, давление на прибыль может ослабнуть. Однако в текущих условиях компания остается финансово уязвимой с высокой долговой нагрузкой, требующей пристального мониторинга.
Облигации продолжаю держать в портфеле ( особенно много у меня 11 выпуска на 1 год и 10 мес). Понимаю, что это ВДО и риски здесь выше среднего. Зато доходность к погашению какая).
Но думаю, что до конца года проблем не будет, а далее может появится инвестор ( как это было с ВТБ и Фанпарком) и со своей долговой нагрузкой компания сможет работать дальше. Никого ни к чему не призываю, не является ИИР. Просто мое мнение.

Успешных инвестиций.

Часть 1. https://t.me/pensioner30/9371