🛢 Goldman Sachs Research: Экспорт из Персидского залива вернулся к среднему уровню 2025

По оценке GS, экспорт нефти из стран Персидского залива, включая предполагаемые «теневые» поставки, за последнюю неделю восстановился до 23,3 млн BPD, что соответствует среднему уровню 2025 г. В сентябре экспорт удвоился. Рост поставок через Ормузский пролив, в том числе с использованием перевалки с судна на судно, обеспечил восстановление несмотря на атаку на саудовский нефтепровод East-West, которая почти на две недели нарушила потоки в Янбу, а также сохраняющуюся блокаду саудовского экспорта через Баб-эль-Мандеб со стороны хуситов. Несмотря на восстановление экспорта из Залива, цены на нефть остаются относительно высокими, а GS по-прежнему опасается новой эскалации и повреждения дополнительной энергетической инфраструктуры.

По оценке банка, экспорт сырой нефти обеспечил почти 90% сентябрьского восстановления поставок из Персидского залива и за последнюю неделю достиг 19 млн BPD, или 108% среднего уровня 2025 г. Экспорт нефтепродуктов и СУГ также вырос, однако поставки основных нефтепродуктов, дизеля, бензина и авиакеросина, остаются на уровне около 50% среднего значения 2025 г.

GS объясняет это двумя факторами. Во-первых, сохраняются повреждения инфраструктуры: простой НПЗ на Ближнем Востоке остается на 2,0 млн BPD выше сезонной нормы, тогда как мощности по добыче сырой нефти в основном не пострадали от атак. Во-вторых, риски транспортировки нефтепродуктов выше: они более воспламеняемы, чем сырая нефть, поэтому прохождение Ормузского пролива для танкеров с нефтепродуктами сопряжено с большими физическими рисками.

Среди производителей наблюдается заметное расхождение между сокращением иранского экспорта и ростом поставок других стран Персидского залива. По оценке GS, саудовский экспорт в сентябре вырос более чем вдвое и превысил средний уровень 2025 г, достигнув за последнюю неделю 11,6 млн BPD. Этому способствовали перенаправление поставок из Красного моря в восточные порты и рост предполагаемых «теневых» транзитных поставок. Экспорт ОАЭ также остается выше среднего уровня 2025 г и может вырасти дополнительно. При этом спутниковые данные не показывают морского экспорта сырой нефти или основных нефтепродуктов из Ирана в сентябре.

GS оценивает, что в сентябре мировой рынок нефти был близок к балансу: экспорт из Персидского залива восстанавливается, а видимые мировые запасы в целом остаются стабильными. При этом коммерческие запасы стран OECD находятся ниже исторических средних уровней

🤠 GS, как и JPM, говорят о восстановлении экспорта, но большая часть “позитива” держится на расчетных dark flows и перераспределении уже накопленной нефти. Нового предложения рынок почти не получил: экспорт нефтепродуктов остается на 50% нормы, простой НПЗ повышен на 2 млн BPD, а Иран фактически исчез из наблюдаемого морского экспорта. Вероятно это расходование запасов и логистическая адаптация, чем нормализация физического рынка. Выборы в США и дипломатическая напряженность в мире из-за ГСМ заставляет проявлять креативность в отчетах. К слову недавно Казначейство США заговорили о возможном шорте нефти, монетарные власти решили печатать нефть