ПРОДОЛЖЕНИЕ

Расходы на обслуживание долга 4,57 трлн руб.
(9,4% от всех расходов, +22% г/г)
заложены в проект бюджета на 2027г

Рост налогов (и НДФЛ, и на прибыль ПИФов, и на добычу твёрдых полезных ископаемых, и на маркетплейсы, . . . )
даст дополнительно менее 1 трлн руб.
А дефицит бюджета на 2027г запланирован 5,5 трлн руб.
(с начала СВО, ежегодно реальный дефицит оказывался в 2 раза выше планового)

Крупнейшие участники рынка (СЗКО, системно значимые кредитные организации)
покупают ОФЗ на аукционах Минфина с доходностью уже 16+% и продают на открытом рынке ,
а также
берут кредиты у ЦБ примерно под 14% под залог ОФЗ (РЕПО)
Вероятно,
тренд на продажу ОФЗ на Мосбирже системно значимыми кредитными организациями (СЗКО) и падения RGBI
(т.е., фактически, падением "тел" ОФЗ) продолжится

Теперь про US Treasuries (казначейские облигации США)
Тренд по "телам" UST падающий, т.е. доходности растут

Причины роста доходностей UST
Обратите внимание, пункты 2, 3, 4, 5 актуальны и по ОФЗ

1. Изменение ожиданий по ключевой ставке ФРС.
Это ключевой фактор. Если инвесторы начинают ожидать повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США,
они требуют более высокой доходности для компенсации будущих потерь от инфляции и снижения покупательной способности денег.

2. Ускорение инфляции.
Инфляция снижает реальную стоимость фиксированных процентных выплат по облигациям.
Инвесторы требуют большей доходности, чтобы компенсировать падение покупательной способности.

3. Увеличение государственных заимствований.
Бюджетный дефицит США растёт, казначейство США выпускает больше облигаций для финансирования долга.
Облигаций выпускают больше, чем спрос, поэтому "тела" падают, соответственно, доходность растёт

4. Рост цен на энергоносители.
Повышение цен на нефть и газ усиливает инфляционные ожидания в мире, так как дорожают ключевые ресурсы.
Всё в мире взаимосвязано, поэтому инфляция растёт и в странах - экспортёрах сырья, и в странах - импортёрах.

5. Геополитическая неопределённость.
Эскалация конфликтов, глобальные риски могут усиливать общую неопределённость на рынках, что также способствует росту доходностей.