Набиуллина в Сочи: экономика выходит из перегрева, но расслабляться рано

25 сентября на Международном банковском форуме в Сочи глава ЦБ Эльвира Набиуллина выступила с программной речью. Главный тезис: Россия впервые проходит полноценный экономический цикл — не внешний шок, а постепенный выход из перегрева. Это принципиально новая ситуация.

Три ключевых сигнала

Первый — ставка. ЦБ снизил её до 17% 12 сентября, но рынок ждал более быстрого смягчения. Набиуллина объяснила: рынок недооценил инфляционные ожидания и ускорение кредитной активности. «Значительное ускорение роста кредита в июле и августе — явный сигнал того, что уже произошло заметное смягчение денежно-кредитных условий». Вывод: дальнейшее снижение будет медленным. «Слишком быстрое смягчение может привести к риску вновь перезапустить маховик инфляции».

Второй — бюджет. ЦБ расценивает проект бюджета как дезинфляционный. Набиуллина напомнила опыт 2019 года, когда НДС повышался на 2 п.п., но реакция цен была умеренной. По её словам, «сбалансированный бюджет гораздо лучше, чем увеличение дефицита». Для ЦБ это важный фактор при принятии решений по ставке.

Третий — кредитование. Капитал банковского сектора растёт на 13% в год, что позволяет наращивать кредитование на 8–12% ежегодно без рисков перегрева. ЦБ рассматривает поэтапное увеличение минимального капитала банков.

Что это значит для вас

Ставка по вкладам останется высокой дольше, чем ожидалось. Кредиты дешевле не станут — ЦБ боится разгона инфляции. Бюджет будет жёстким: рост налогов уже заложен, расходы под контролем. Экономика выходит из перегрева, но выход этот будет долгим и осторожным.

Около ЦБ | Мы в MAX