По ряду экспертных оценок, государственный долг Украины уже превысил 100% от ВВП. Дальнейшие прогнозы тоже сугубо пессимистичны. При этом какого-то «безопасного» уровня госдолга не существует: тут очень много факторов, но базовое утверждение — чем он меньше, тем лучше.
Что такое госдолг, почему он так быстро растёт и ожидает ли страну экономическая катастрофа? Давайте разбираться.
Обсудить эту и любую другую тему приглашаем в наш Аналитический Клуб. Интеллектуальная атмосфера единомышленников, уважительное и прагматичное общение, интересный перечень обсуждаемых кейсов. Вам понравится!
➡️ Что такое госдолг и почему он растёт?
Госдолг — это совокупность всех долговых обязательств страны. В случае Украины это как прямые долги государства, то есть обязательства правительства, так и долг, который государство гарантирует. Короче, речь про деньги, которые государство заняло у граждан, организаций или других стран, чтобы покрыть бюджетный дефицит, а также про соответствующие обязательства под государственные гарантии.
Украинский госдолг рос всю новейшую историю, но взрывной рост начался после 2014 и особенно после 2022. Соотношение тоже росло исключительно в плюс. В текущем году ситуация лишь ухудшилась. Кроме того, более 60% нашего госдолга — это иностранная валюта, а не гривна, что делает ситуацию ещё опаснее.
Причины же роста просты до безобразия: обвальное падение ВВП в 2014 и особенно 2022-м + сумасшедшее возрастание затрат на оборону, восстановление и всё, что связано с войной. Каждый год госдолг увеличивается на несколько десятков миллиардов долларов, и прогнозы, повторимся, мрачные: в 2026-м эта цифра, по мнению МВФ, составит уже 110% ВВП — и это в самом лучшем случае.
➡️ Катастрофа — или контролированный кризис?
В ситуации с украинским госдолгом эксперты и аналитики традиционно делятся на два лагеря. Первые утверждают, что ничего страшного не происходит: посмотрите, мол, на США или Грецию, где госдолг может составлять сотни процентов от ВВП — и ничего страшного. Вторые же мрачно заявляют, что экономики уже нет, это полная катастрофа, скоро нас ждёт дефолт, крах,
Мы же занимаем центристскую позицию и считаем, что неправы оба лагеря. Примеры США и отдельных стран ЕС несостоятельны и на украинский кейс не ложатся вообще никак. США — единственный эмиссионный центр доллара, который всё ещё мировая резервная валюта. Потому свой астрономический и давно ставший мемом госдолг американцы финансируют по супернизким ставкам и за счёт мирового спроса на вечнозелёные бумажки.
Похожая ситуация и с условной Грецией. Афины существуют не в экономическом вакууме, они — часть еврозоны, мощного монетарного союза с постоянной поддержкой центробанка ЕС и стойким внутренним рынком капитала. Украина не имеет ничего общего ни с первым примером, ни со вторым.
Но при этом отечественный госдолг, хоть и является системной проблемой, всё же пока что не является катастрофой. Всё, что «накапало» после 2022, «накапало» по очень льготным условиям. Эти суммы постоянно реструктуризируются, а по итогам войны какую-то часть из них (чем больше, тем лучше, но это уже задача для дипломатов) вообще спишут. Ключевой показатель — не абсолютная цифра долга сама по себе, а стоимость его обслуживания.
При этом, само собой, ничего хорошего в постоянно растущих долговых обязательствах нет. Экономика Украины находится в глубоком кризисе, и проблемы постоянно нарастают. А потому мы не утверждаем, что «всё хорошо, прекрасная маркиза» — отнюдь. Мы лишь говорим, что риски катастрофы и краха вот прямо завтра пока отсутствуют.
➡️ Подытожим. Долговая ситуация сегодня остаётся контролированным кризисом. Но это очень глубокий кризис с очень условным контролем. Единственный способ поскорее покончить с госдолгом — стремительный экономический рост. Но без скорейшего окончания войны он невозможен чисто технически. А значит, долговые обязательства Киева будут возрастать и в дальнейшем.
Подписка I Донат редакции I Вступить в Аналитический Клуб