🔎 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ: РАЗБОР ЭМИТЕНТА И СИТУАЦИЯ С ОБЛИГАЦИЯМИ.

📉 ХРОНОЛОГИЯ СОБЫТИЙ

▪️ Август 2026 года — первые тревожные сигналы.

Компания раскрыла слабую отчётность по РСБУ за первое полугодие. Чистая прибыль сократилась с 2,1 млрд ₽ до 39,9 млн ₽. Резервы по расторгнутым договорам выросли более чем втрое. Проблема оказалась не столько в способности бизнеса зарабатывать, сколько в ухудшении качества лизингового портфеля.

▪️ 13–14 августа — начало массовой распродажи.

На фоне слабой отчётности котировки облигаций потеряли за несколько дней до 4–8%.
Затем появилась информация о блокировке счетов материнской компании «Контрол лизинг» со стороны ФНС в связи со взысканием задолженности. Это усилило опасения инвесторов относительно финансового положения всей группы.

Важно: блокировка счетов материнской компании сама по себе не означает дефолт «Балтийского лизинга».

▪️ Сентябрь — ситуация становится ещё тревожнее.

По МСФО за первое полугодие 2026 года чистая прибыль составила всего 0,35 млрд ₽, снизившись на 85,3% год к году.
Активы составили 193,41 млрд ₽, обязательства — 167,99 млрд ₽, собственный капитал — 25,42 млрд ₽.
Операционный денежный поток оказался отрицательным: −0,13 млрд ₽. Совокупное изменение денежных средств за полугодие −6,17 млрд ₽.

▪️Также были нарушены ковенанты по кредитам на 86,5 млрд ₽.

Банки пока не потребовали досрочного погашения, но ситуация делает компанию зависимой от дальнейшего банковского финансирования.

▪️ Октябрь — компания пытается стабилизировать ситуацию.

В открытом диалоге с инвесторами «Балтийский лизинг» заявил, что в III квартале сократил чистый долг более чем на 14 млрд ₽. Также компания ускорила реализацию возвращённой техники: объём продаж имущества из стока приблизился к 2 млрд ₽ в месяц.
Это позитивный сигнал. Однако необходимо дождаться полной отчётности, чтобы подтвердить улучшение финансовых показателей.

⚠️ ОПАСНОСТЬ И РИСКИ.

1️⃣ Первое — качество активов.
Рост проблемных договоров и изъятого имущества означает, что часть лизингового портфеля перестаёт приносить ожидаемый денежный поток. Возвращённую технику нужно продать, причём не всегда удаётся сделать это быстро и по балансовой стоимости.

2️⃣ Второе — процентная нагрузка.
Чистый долг/ EBITDA примерно 4,4х, а покрытие процентных расходов находится около 1,17х. Запас прочности небольшой: дополнительный рост резервов или стоимости фондирования способен резко ухудшить положение.

3️⃣ Третье — зависимость от рефинансирования.
Компания должна продолжать получать банковское финансирование, размещение облигаций по такой доходности сейчас невозможно. Если кредиторы ужесточат условия, даже действующий бизнес с большим портфелем активов может столкнуться с кассовым разрывом.

4️⃣ Четвёртое — выплаты в ноябре.
По оценке «КИТ Финанс», держатели выпусков БО-П14 и БО-П21 могут предъявить к выкупу около 11,5 млрд ₽. С учётом купонов и амортизации по другим выпускам общие выплаты по облигациям могут составить около 15 млрд ₽. Банковские погашения в эту сумму не входят.
При денежных средствах около 1 млрд ₽ на конец июня это серьёзный вызов. Но важно учитывать, что с тех пор компания заявила о сокращении чистого долга в III квартале.

🔮 ВОЗМОЖНЫЕ СЦЕНАРИИ.

🟢 Позитивный сценарий.
Компания продолжает продавать возвращённую технику, высвобождает оборотный капитал, получает поддержку банков и проходит ноябрьский пик выплат. В этом случае котировки могут потихоньку восстановливпться, но возвращение к прежним ценам все равно маловероятно.

🟡 Базовый сценарий.
Компания сохраняет платёжеспособность, но сталкивается с дорогим рефинансированием, дальнейшим снижением прибыли и возможным понижением рейтинга. Сможет ли компания адаптироваться или нет, нужно будет смотреть в течение года.

🔴 Негативный сценарий.
Банки ограничивают финансирование, продажа имущества не обеспечивает необходимого денежного потока, а крупные выплаты совпадают с дефицитом ликвидности. Тогда возрастает риск технического дефолта, реструктуризации или задержки отдельных платежей.

📞 Навигация по каналам
▪️Акции ▪️Облигации
▪️Новости ▪️Клуб