✈️⚠️ САМОЛЁТ — НОВОЕ ПОНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА.

📉 Вчера АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «ГК «Самолёт» сразу до BBB(RU) и изменило прогноз со «Стабильного» на «Негативный». Рейтинги облигаций компании также снижены до BBB(RU).

🔎 ЧТО НЕ ПОНРАВИЛОСЬ АКРА?

▪️ Ухудшилась оценка долговой нагрузки.
▪️ Снизилось покрытие процентных платежей.
▪️ Ухудшилась ликвидность и рентабельность.
▪️ Продажи в 2026 году оказались ниже ожиданий.
▪️ Растут задержки ввода объектов.
▪️ Снижается распроданность строящегося портфеля.

- Особенно интересно, что на конец августа распроданность относительно строительной готовности снизилась до 71% против 75% годом ранее.

- А покрытие проектного долга средствами на эскроу-счетах упало до 51% против 59% на конец 2025 года. Высокая ключевая ставка при этом продолжает увеличивать процентные расходы по проектному финансированию.

⚠️ ГЛАВНЫЙ РИСК — 2027 ГОД

- АКРА отдельно выделяет риск рефинансирования долга в 2027 году, когда у «Самолёта» приходится пик погашений.

- При этом агентство считает, что банковских лимитов в настоящий момент достаточно для прохождения этого периода, а компания также может использовать продажу земельных участков и открытые банковские линии.

- Но есть проблема: доступ к публичному рынку долга для «Самолёта» сейчас ограничен, поэтому компания становится сильнее зависима от банковского финансирования.

🧠 Мое мнение: Снижение с А- до BBB - это уже совсем другой уровень риска, при этом котировки облигации отреагировали достаточно сдержанно, риски уже были в цене. Что интересно, АКРА отметила то, что компании хватит ликвидности и банковских лимитов для прохождения погашений в 2027 году. По итогу рейтинг снизился (это было ожидаемо), а внутри прогноза даже есть и позитив. Это не значит, что стоит бежать и покупать облигации застройщика, это означает, что надежда на жизнь у компании есть, но риски все равны очень высокие. Я по прежнему не лезу туда.

📞 Навигация по каналам
▪️Акции ▪️Облигации
▪️Новости ▪️Клуб