📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 1 ЧАСТЬ.

🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:

▪️ ПОЛИПЛАСТ

Здесь падение оказалось одним из самых резких.
П02-БО-16 ещё 17 сентября торговался около 100% от номинала, а 21 сентября цена закрытия была уже 84,3%. За несколько торговых дней падение составило примерно 15–16%. При этом доходность к погашению выросла примерно до 28% годовых.

Самое интересное — фундаментально компания пока не выглядит как эмитент в преддефолтном состоянии.

Отчет за 2025 год:
- Выручка — 236 млрд ₽, +70% г/г
- EBITDA — 59 млрд ₽, +44%
- Чистая прибыль — 16,8 млрд ₽, +41%
- Чистый долг — 230 млрд ₽
- Чистый долг/EBITDA — 3,9х

Но в первом полугодии 2026 года долговая нагрузка продолжила расти: по опубликованным данным, чистый долг достиг около 289 млрд ₽, а ЧД/EBITDA LTM — около 4,2х.

При этом рейтинговых понижений и дефолта нет, купоны выплачиваются. Рынок просто испугался.

▪️БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ

Здесь ситуация сложнее.
18 сентября выпуск БО-П15 потерял около 9,3% — цена снизилась с 91,51% до 82,21% номинала.

Главный вопрос сейчас — ликвидность:

За I полугодие 2026 года компания:
- погасила 48,1 млрд ₽ банковского долга
- погасила 5,1 млрд ₽ облигаций
- всего погасила более 53 млрд ₽
- привлекла 40,2 млрд ₽ банковского финансирования
- разместила облигаций ещё на 6,7 млрд ₽

При этом на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям — 126,8 млрд ₽.

Разницу компания планирует закрывать продажей активов, операционной арендой и новым банковским финансированием.
Ещё один тревожный показатель — на 30 июня задолженность по кредитам с нарушенными отдельными ковенантами составляла 86,5 млрд ₽. При этом компания подчёркивает, что это не означает прекращения платежей: обязательства продолжали обслуживаться, а банки в 2026 году не применяли ограничительных мер.

Самый важный тест — ноябрь.
По двум выпускам возможны оферты примерно на 11,5 млрд ₽:
9 млрд ₽ + 2,5 млрд ₽.

Поэтому рынок сейчас закладывает в доходности не только кредитный риск, но и риск рефинансирования.

👍 - Ждете вторую часть?

📞 Навигация по каналам
▪️Акции ▪️Облигации
▪️Новости ▪️Клуб