#НавстречуПМЭФ2022
#MinchenkoConsulting

Начало тут https://t.me/NewGosplan/4

https://t.me/NewGosplan/5

1. Фискальная и денежно-кредитная политики

Для достижения высоких темпов экономического роста Минфину следует проводить стимулирующую фискальную политику, с целевыми показателями дефицита бюджета на уровне 7-10% ВВП (прежде всего за счет радикального снижения налогового бремени). Принимая во внимание крайне низкий госдолг России, фискальное пространство для увеличения помощи населению и бизнесу у нашей страны огромно – можно без каких-либо рисков для финансовой стабильности наращивать госдолг несколько лет до уровня как минимум 60% ВВП (у большинства развитых стран госдолг превышает 100% ВВП), одновременно снижая налоги и увеличивая госрасходы на стимулирование экономики. На данный момент оперативный план по расходам федерального бюджета составляет 24,7 трлн руб., что формально говорит об отсутствии (по крайней мере сейчас) планов по увеличению расходов в этом году, несмотря на бюджетный профицит за первые 4 месяца 2022 года в районе 1 трлн руб. и тяжелейший кризис, вызванный санкциями и нарушением логистических цепочек.

Одновременно ЦБ РФ следует оказать поддержку долговому рынку. Удивительно, но ЦБ РФ до сих пор этого не сделал, ограничившись половинчатым решением от 18 марта 2022 года о помощи рынку ОФЗ. Несмотря на декларируемую поддержку, Банк России не объявил конкретных объемов выкупа гособлигаций (и корпоративных облигаций). В куда более мягких кризисных ситуациях центробанки западных стран (ФРС США, ЕЦБ, Банк Англии и т.д.), не раздумывая, объявляли полноценные программы количественного ослабления. В условиях блокированного внешнего рынка финансирования Банку России необходимо перейти к конкретным целям по выкупу гособлигаций и корпоративных облигаций (столько-то сотен/десятков миллиардов тех и других в месяц). При этом программа количественного ослабления должна быть рассчитана на несколько лет. Данная мера послужила бы основой для финансирования российского бизнеса, и резко снизила бы стоимость заемных средств для последнего.

Вместо абсурдных попыток регулировать цены за счет квотирования экспорта и других ограничений, Минфину необходимо обнулить НДС на все социально значимые товары первой необходимости, что будет одновременно и антиинфляционной мерой. В развитых странах инфляционное давление сглаживается не попытками регулирования цен, а выпуском продовольственных сертификатов для малоимущих слоев, что а) позволяет сохранить рыночные механизмы ценообразования, б) косвенно стимулирует рост производства (сельское хозяйство, пищевая промышленность).

В своей денежно-кредитной политике ЦБ РФ до сих пор занимает не необходимую проактивную, а деструктивную реактивную политику. Проще говоря, ориентируется не на настоящее и будущее, а на «картину в заднем зеркале автомобиля». А страна и экономика теряют возможности для роста. Конкретно – вместо ориентации на годовые показатели инфляции, ЦБ РФ следует опираться в своей политике на скользящую среднюю изменения цен за последние 3-4 недели. В этом контексте при сохранении текущей инфляционной динамики следует ожидать от ЦБ РФ снижения ставки до 7-8% в ближайшие месяцы, и до 3-5% к концу года.