⭐️ YMTC | Китайский NAND-гигант идёт на IPO ⭐️

📌 Yangtze Memory (YMTC) — единственный в Китае производитель 3D NAND памяти полного цикла: флеш-память для SSD, смартфонов и серверов.
🔵️ Первой в мире запустили в массовое производство технологию Xtacking — размещение управляющей электроники (логика) и ячеек памяти на разных пластинах с последующим соединением их миллиардами контактов. Это позволяет достигать наивысшей скорости и емкости памяти, и память YMTC несколько раз признавалась лучшей по этим показателям.
🔵️ По сумме выпущенных бит памяти — №3 в мире с долей 14% во 2К26.
🟢️ Сильные стороны: плотность и себестоимость (в 1К26 −9,4% с/с на единицу), маржа NAND 78,7%, защищённый спрос внутри Китая
🔴️ Слабые стороны: меньше масштаб чем у конкурентов, мало eSSD для ИИ-серверов и мало DRAM/HBM (самый востребованный в ИИ тип памяти). Почти нет продаж на Западе, где работают Kioxia и Sandisk

💲 Инвесторы: больше 70% капитала у муниципалитета Хубэя/Уханя и Big Fund I+II. Иностранных акционеров нет
🔵️ Раунд на $1,41b при оценке холдинга $24,1b: подписан в 12.2023

📊 Выручка / чистая прибыль / валовая маржа:
1️⃣ 2023: $2,80b / −$2,86b / 5,5%
2️⃣ 2024: $6,74b / $1,01b / 32,5%
3️⃣ 2025: $9,42b / $2,12b / 35,3%
4️⃣ 1К26: $7,02b / $4,98b / 76,8%

👥 Конкуренты: (Доля рынка, Капитализация, Выручка, Маржа)
🔵️ Samsung: 29,3%, №1 / $1350b / $361b / 69,6%
🔵️ SK hynix: ≈18,1%, №2 / $973b / $141b / 83,2%
🔵️ Micron: ≈15,1%, №3 / $1214b / $133b / 86,8%
🔵️ Kioxia: 13,6%, №4 / $195b / $23,8b / ≈80%
🔵️ Sandisk: ≈11,4%, №5 / $252b / $20,2b / 84,6%
🔵️ YMTC: 14% по битам, №3 / $41–49b / $9,4b / 76,8%
🔵️ CXMT (DRAM): — / $555b / $29,3b / ≈84,8%
▶️ За 1К26 YMTC заработала больше CXMT ($4,98b против $3,69b), а по плановой оценке стоит в 11–14 раз дешевле

📊 Параметры IPO:
🔵️ Площадка STAR. Заявку приняли 21.08, вопросы биржи начались 03.09
🔵️ $4,92b (¥33 млрд) за 10–12% новых акций. Старые акционеры не продают
🔵️ Подразумеваемая оценка $41–49b (¥275–330 млрд), но цену ещё не назначили.
🔵️ По заявленной сумме это рекорд STAR. По фактически привлечённым деньгам при таком объёме будет №3 после CXMT и SMIC
🔵️ Lock-up: 36 мес. у двух крупнейших акционеров, 12 мес. у остальных
📆 Базовый сценарий листинга: март – май 2027, после годовой отчётности за 2026

🔍 Аналитики ожидают дальнейший рост контрактных цен NAND на 15–20% кв/кв в 4К26.
🔵️ В 2027 дефицит NAND сохранится, но рост цен заметно замедлится

📝 Оффер от A2DAO - участие в Pre-IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Pre-IPO offer: $4.14 = $82b = ¥550b
🔵️ На MEXC YMTC торгуется по $12.88 = $255m = ¥1,71 трлн
🔵️ Итого текущая цена соответствует: x5,2 от цены IPO или x3,1 от предлагаемой на Pre-IPO.
🔵️ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет.
🔵️ Средства будут в 12мес локе после IPO
🔵️ Комиссии: 1% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли
🔵️ Deadline: прием заявок до 18:00 МСК 12 Октября

🤓 По мультипликаторам YMTC дешевле и западных аналогов, и CXMT. Иксы пре-маркетом подтверждаются, поэтому единственный вопрос - готовы ли вы заморозить средства на ~1,5г.