📌 ESWIN Computing — Пекинский разработчик чипов на RISC-V архитектуре. Сами проектируют чипы, но собственного завода нет — заказывают у фабрик TSMC, SMIC и др.
🔵️ RISC-V — чипы с открытой архитектурой процессоров — альтернатива американским ARM и x86 где нужно нужно платить за лицензию. Используются в микроконтроллерах, IoT-устройствах (умный дом, датчики), контроллерах SSD, AI-ускорителях, а также в ПК и серверах.
🔵️ Основатель — Ван Дуншэн, создатель BOE — крупнейший в мире производитель дисплейных панелей (LCD и OLED) для телефонов, ТВ и мониторов.
🔵️ №3 на рынке RISC-V среди Китайских производителей (общая доля рынка 1,2%). По типам, производят:
🟦 HMI-чипы для дисплеев: 76,3% выручки в 2025 → 46,0% в 1К26
🟦 Вычислительные (AI SoC, MCU): 13,2% → 45,1%
👥 Клиенты:
🔵️ Топ-5 = 83–90% выручки. Крупнейший — BOE: 82,1% в 2023 → 64,6% в 2025
🔵️ Но в 1кв26 крупнейшим стал новый — оператор AI-датацентра — 39,3% выручки (смещают акцент в пользу более маржинального AI-сегмента)
💲 Инвестиции:
🔵️ Раунды A–D (2020–2025), всего ≈$1,38b.
🔵️ Раунд D по ≈$0,17/акция ≈ оценка $3,5b. Цена IPO на 11–19% выше D, ранние A/B сидят с дисконтом 55–68%.
📊 Финансы, $m (2023 / 2024 / 2025 / 1К26):
🔵️ Выручка: 262 / 302 / 363 / 74 (+18,4% г/г)
🔵️ Чистый убыток: −274 / −231 / −226 / −56
🔵️ Кэш $195m на 31.03.26, банковский долг $177m к 31.07.26
▶️ Компания ожидает сохранение убытков в 2026 и «в обозримом будущем»
📊 Аналоги (капа / выручка 2025 / P/S 2025):
🔵️ Rockchip: $13,6b / $657m / 20,7x
🔵️ Ingenic: $9,9b / $708m / 14,0x
🔵️ Allwinner: $4,8b / $424m / 11,3x
🔵️ Espressif: $4,0b / $384m / 10,5x
🔵️ Amlogic: $6,1b / $1,01b / 6,0x
🔵️ ESWIN: $4,14–4,46b / $363m / 11,4–12,3x
▶️ Медиана ядра 11,3x (2025). То есть ESWIN оценена на уровне прибыльных аналогов, но в отличии от многих конкурентов остается глубоко убыточной.
📝 Параметры IPO:
🔵️ 1 570,2 млн H-акций по $0,189–0,203 (HK$1,48–1,59)
🔵️ Сбор $296–318m, опцион +15% (до ≈$366m)
🔵️ Капитализация на IPO: $4,14–4,46b
🔵️ Якорные покупатели: 9 инвесторов, $148m = 46,5–50% книги, lock-up 6 мес
📆 Подписка до 07:00 МСК 6 октября → прайсинг 7 октября → аллокация 8 октября → торги 9 октября
🔵️ Подача заявки на IPO в A2DAO: до 19:00 МСК 4 октября
📝 Оффер от A2DAO - участие в IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Условия идентичные всем другим участникам IPO
❕ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет. Сколько одобрят - не известно, излишки вернут.
🔵️ Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли
🔮 Прогнозы:
⏩ Данные на сейчас
🔵️ Маржинальные заявки брокеров на 30.09: ≈$125m, то есть ≈2,9x к розничному траншу. Для сравнения, у Camsense к концу подписки было ≈2 464x. Но подписка идет до 06.10 и точно еще вырастет.
🔵️ Модель HK IPO AI (аналитический сервис оценки IPO) 01.10 даёт рейтинг «нужна осторожность», прогноз grey market от 0% до +105%, вероятность роста 52%.
🟢Что поддерживает цену
🔵️ Якорные инвесторы забирают 46–50% книги с lock-up на 6 месяцев, это сокращает предложение на рынке.
🔵️ Mechanism B листинга: розничный пул не раздуется даже при ажиотаже.
🔵️ Сильный нарратив «первый RISC-V на HKEX». «Брат» ESWIN Material вырос на 199% в первый день.
🔵️ Маленький порог входа (лот ≈$409) привлекает розницу.
🔴Что давит
🔵️ Глубокие убытки (≈62% выручки) при оценке на уровне прибыльных аналогов
🔵️ Стабилизатора цены нет (нет грин-шу): если цена пойдёт ниже размещения, банки её не поддержат.
🔵️ Большой выпуск (≈$300m+) и ≈45% капитализации в H-акциях — предложение для продажи в первый день есть.
🔵️ Среди якорных инвесторов есть поставщики компании, а это более слабый сигнал, чем независимые фонды.
🎯 Сценарии на первый день (прогноз 🤖)
🖤Медвежий, ≈30%: от −10% до −25% к цене размещения. Сработает, если итоговая розничная переподписка останется ниже ≈20x и цену поставят по нижней границе.
🖤 Базовый, ≈50%: от −10% до +15%. Умеренный спрос, якоря держат книгу, цена ходит вокруг размещения.
🖤 Бычий, ≈20%: от +30% до +100%. Нужен рывок спроса в последние дни (сотни крат переподписки) на волне хайпа вокруг RISC-V и AI-чипов.