Оферта для инвестора

Для инвесторов оферта просто уменьшает срок облигаций.

Не обманывайте себя: если вы купили облигацию с погашением в 2045 году и с офертой в 2028, то у вас в портфеле не 20-летняя облигация, а 3-летняя. Но после оферты она превратится в 17-летнюю с новыми условиями.

✔️ На изменение ключевой ставки цена такой облигации будет реагировать именно как 3-летняя, то есть волатильность будет меньше, а значит при снижении ставки рост цены такой облигации сильно отстанет от роста цены нормальных 20-летних облигаций.

✔️ ДКП меняется на ДКО. Поскольку купон после оферты может меняться, то будущую доходность до погашения посчитать невозможно. Считается доходность к оферте. Опять же, инвестор фиксирует доходность по такой облигации не на 20 лет вперед, а только на 3.

✔️ Сразу после оферты изменятся показатели облигации. Срок увеличится до даты следующей оферты или до даты погашения, будут новые купонные доходности, пересчитается новая ДКП или ДКО (если остались еще оферты в будущем).

Не упустите момент, когда ваша трехлетняя облигация с ДКО 20% превратится в 15-летнюю с ДКП 5%.

✔️ Погашение облигаций происходит автоматически, а оферта – это право инвестора, от которого можно и отказаться. Поэтому нужно самостоятельно заявить об участии в оферте через своего брокера. Некоторые брокеры уведомляют об офертах, некоторые – нет. Я бы советовал подстраховаться и самому установить напоминание об офертах в календаре.

⚠️ Если вы пропустите оферту, неважно случайно или намеренно, то облигация с новыми условиями останется у вас портфеле.

✔️ Участие в оферте может оказаться платным. Часто берется фиксированная сумма, поэтому, чем меньше капитал, тем невыгоднее участие в оферте, вплоть до того, что будет убыточным.

Сравнивать нужно 3 варианта:

1️⃣ Оставить облигацию в портфеле с новым купоном - он уже будет известен к этому моменту.

Например, оферта по облигациям Россетей будет в конце следующей недели, купон после оферты вырастет с 8,8% до 12%.

2️⃣ Участвовать в оферте. Погашение произойдет по номиналу, но нужно учесть плату за участие в оферте.

3️⃣ Продать облигацию по рыночной цене. Увы, после резкого изменения купона цена на рынке также резко изменится еще до оферты.

Если капитал, вложенный в облигацию, небольшой (счет на десятки облигаций и меньше), то при снижении купона до 0,01% все три варианта могут оказаться глубоко убыточными.

➖ Оферта для инвестора обычно связана с дополнительными усилиями по управлению активами и дополнительными расходами.

➕ Облигации с офертами, как правило, дают более высокую доходность, чем аналогичные облигации без оферт. Сам я не считал, но статьи в интернете говорят об 1-2 п.п.

🧮 Если у вас в облигации вложены миллионы, а лучше – десятки миллионов, то разница в доходности может составить 100-200 тысяч рублей в год. А при 10 000 рублей, облигация с офертой может принести дополнительно аж 100-200 рублей в год.

Тут вам самим решать, оправдывает ли эта дополнительная доходность неудобства, связанные с офертами.