Пассивные и активные инвестиции

Bloomberg Intelligence сообщает, что доля пассивных фондов на акции США превысила 52%. Тенденция на увеличение роли и доли пассивных инвестиций продолжает на развитых финансовых рынках последние пару десятилетий.

Лично у меня при подобных исследованиях всегда возникает вопрос терминологии. Даже Блумберг делает ссылку, что часть фондов, записанных в пассивные, такими не является, поэтому оценка является очень приблизительной.

Я знаю много людей, которые возводят все в абсолют: фонды – это пассивные инвестиции, отдельные акции – активные инвестиции. В реальности же есть множество переходных форм.

Пассивные инвестиции

Инвестиции в индексные фонды, взвешенные по капитализации. Минимальные издержки финансов (комиссий) и времени.

Большинство фондовых индексов взвешены по капитализации, поэтому найти подходящий фонд довольно легко. Плюс можно посмотреть исторические данные выбранного индекса, чтобы сделать предположения о поведении фонда и оценить ожидаемый диапазон доходности.

От инвестора требуется только выбрать рынок, например, акции российских компаний, и затем только пополнять счет.

Полупассивные инвестиции

Выбираем фондовые индексы, но меняем веса активов. Самый простой пример: взять все акции индекса в одинаковой пропорции. Классических равнодольных индексов и фондов на рынке мало, меня это огорчает. Но специализированные индексы (например, дивидендные аристократы) почти всегда – равнодольные.

Веса могут быть основаны и на других параметрах. Никто не запрещает вам установить веса акций в индексе относительно их прибыли, выручки и любых других показателей, которые придут вам в голову. Подобные стратегии называются «смарт-бета» инвестированием.

Этот подход практически не требует дополнительных усилий от инвестора, хотя готовые фонды такого рода на российском рынке не представлены. Есть статистическая вероятность получить дополнительную доходность, но эта прибавка не гарантирована.

Полуактивные инвестиции

В индексную стратегию включаются элементы сток-пикинга (выбора активов в портфель). Инвестор берет не все активы, входящие в индекс, а проводит среди них отсев.

Классический вариант полуактивных инвестиций – отраслевые фонды. Инвестор делает ставку на рост конкретного сектора экономики, риски возрастают, но и растет вознаграждение за правильный выбор.

Другие варианты отбора: покупаем только прибыльные компании из индекса, покупаем только недооцененные компании (по коэффициентам P/B, P/E и т.п.) из индекса, покупаем только компании с малой капитализацией, покупаем только компании, акции которых росли в цене последние три месяца. Вариантов масса.

И снова мы обмениваем дополнительные затраты своих усилий на возможный, но не гарантированный прирост доходности.

Активные инвестиции

Все, что не вошло в предыдущие пункты. Здесь и выбор конкретных компаний по любым критериям, здесь и выбор моментов совершения сделок. Полностью индивидуальная настройка и полностью индивидуальные (читай: непредсказуемые) результаты.

Зачем это знать инвестору?

Данная классификация не является стандартом, это просто мой вариант разделения стратегий для удобства.

Пассивные инвестиции предполагают минимум участия инвестора с получением рыночной доходности и принятием рыночного риска. Оба параметра могут быть оценены по историческим данным.

Я всем рекомендую начинать с пассивных инвестиций с возможностью движения в сторону более активных стратегий в будущем, когда у вас появится время, знания, умения и интерес к этому.

Каждый раз, когда вы делаете шаг вниз по списку, вы увеличиваете свои затраты на ведение портфеля. Переход по ступеням требует и роста профессионального инвестиционного мастерства. Также растет разброс результатов от среднерыночной доходности.

Достаточно ли у вас знаний и умений, чтобы этот разброс оказался в вашу пользу? Готовы ли вы тратить необходимые время и усилия для поддержания полупассивных, полуактивных и активных инвестиций? Если ответ – нет, то стоит остаться на предыдущей ступени.