Устойчивость долга и диапазон множественных равновесий

© 2026 Olivier J. Blanchard, Pedro Martínez-Bruera, Gonzalo Huertas
NBER Working Paper 35850
https://www.nber.org/papers/w35850

Перевод аннотации:
Мы характеризуем величину диапазона множественных равновесий на рынках суверенного долга. Мы показываем, что характер равновесия критически зависит от степени неопределенности, которую мы формализуем сначала как неопределенность относительно первичных сальдо бюджета, а затем как неопределенность относительно правила обратной связи в бюджетно-налоговой политике. При низкой неопределенности диапазон может быть широким, но по мере роста неопределенности он сужается. Если неопределенность достаточно велика, множественность исчезает: процентная ставка становится единственной и превращается в непрерывную функцию уровня долга. Источник этих результатов состоит в том, что более высокая неопределенность ослабляет влияние воспринимаемой вероятности дефолта на фактическую вероятность дефолта, тем самым сокращая и в конечном счете устраняя пространство для множественности. В реальных ситуациях трудно интерпретировать источник повышения процентной ставки, что осложняет применение интервенций центральных банков.

@nberpost