Дата публикации текста: 2022/08/29

​​💵 Тинькофф (TCSG) - обзор результатов 2кв2022, кратко о главном

▫️ Капитализация: 524 млрд р
▫️ fwd P/E 2023: 3

👉 Предыдущий обзор компании делал здесь: https://t.me/taurenin/638

Фактически, эта первая адекватная информация по банковскому сектору, которая у нас есть. Так как банки пока не отчитываются. Нужно понимать, что бизнес TCSG имеет немного другу структуру % и комиссионных доходов, нежели Сбербанк, ВТБ и т.д. У традиционных банков проблем, на мой взгляд, куда больше.

✅ Структура доходов за 2кв2022:

- Процентные доходы: 52,2 млрд р (+31% г/г)
- Процентные расходы: 21,5 млрд р (+245% г/г)
- Чист % доход: 30,7 млрд р (-9% г/г)

- Комисс доход: 32,2 млрд р (+64% г/г)
- Комисс расход: 8,7 млрд р (-5% г/г)
- Чист комисс доход: 23,5 млрд р (+124% г/г)

В целом, здесь все прекрасно, копания в суммы заработала чистых комиссионных и процентных доходов 54,2 млрд р (+22,6% г/г).

👆 Вполне похоже на правду, учитывая то, что теперь имеет место эффект масштаба и с ростом некоторых доходов, расходы не возрастают.

✅ Компания заявляет, что осталась в зоне прибыльности в 1П2022, но не факт, что прибыльным был 2кв2022. Прибыль существенно снизилась г/г (точных данных нет).

✅ Клиентская база компании выросла на 7% кв/кв или 46% г/г, т.е. Показатели клиентской активности выросли еще сильнее (DAU, MAU и т.д.). Сейчас у компании 24,3 млн клиентов, поэтому темпы роста замедляются (возможностей для органического роста становится меньше).

❌ Баланс компании (активы и пассивы) увеличился на 1% за 1П2022. Т.е. компания растёт в количестве клиентов, но не растёт в суммах активов последние полгода. По данным, которые представила компания сложно провести какую-либо аналитику в этом плане, но проблемы явно есть.

❌ ROE компании составил менее 10% (тоже нет точных данных). Получается, что если считать по equity итогов 2021 года, прибыль 1П2022 составила менее 17,5 млрд рублей (точных данных тоже нет).

В лучшем случае, прибыль упала на 64% г/г по итогам 1П2022. Это не плохо в текущей ситуации.

Вывод
Компания, на мой взгляд, интересная, несмотря на последние события, кризис переживает она относительно легко, ввиду особенностей структуры доходов. Адекватная цена бумаг компании около 3000 рублей, сам бы их купил ранее, если бы не иностранная юрисдикция.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #TCSG #Тинькофф

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/941