Дата публикации текста: 2022/08/10

​​⚡️ Самолет (SMLT) - обзор результатов за июнь 2022 года и 2кв2022

▫️Капитализация: 170 млрд р
▫️Выручка 1П2022: 78,7 млрд р (+82% г/г)
▫️Денежные поступлении 1П2022: 75,4 млрд р (+76% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 12
▫️P/B: 13
▫️fwd дивиденд 2022: 4%

👉 Компания соблюдает дивидендную политику и прогнозирует, что итоговые выплаты в 2022м году составят около 10 млрд рублей, это предполагает около 6% дивидендной доходности.

👉 Компания прогнозирует продажи по итогам 2022 года около 200 млрд рублей и EBITDA на уровне 60 млрд рублей. Только вот цифры говорят о том, что вряд ли эти показатели адекватны.

❗ Как я уже писал в предыдущем обзоре https://t.me/taurenin/863 (рекомендую почитать), отчетность и темпы роста хорошие только на первый взгляд. А по факту, компания за месяц уже понизила прогнозы по EBITDA c 70 до 60 млрд рублей. Это очень много для такого короткого промежутка времени.

✅ Благодаря отчету за 5мес2022 и за 1П2022 мы можем посмотреть на то, что было с компанией в июне 2022:
- продажи первичной недвижимости за июнь2022: 14,2 млрд р (+54% г/г)
- объем продаж в тыс. кв. м: 82,3 (+45% г/г)
- EBITDA: 3,5 млрд р (+22% г/г)
- Денежные поступления: 14,1 млрд р (+76% г/г)
- Чистая прибыль: 4,1 млрд р (+36,6% г/г)

👆 Т.е. по сравнению с результатами апреля-мая 2022 года спрос немного восстановился (ниже результаты за апрель-май 2022):
- объемы продаж в тыс. кв. м: 129,1 (+40,1% г/г)
- новые продажи в млрд. р: 19,7 (+36,6% г/г)
- денежные поступления в млрд р: 21,6 (+35,5% г/г)

Однако, цены реализации недвижимости перестали расти и даже немного снизились относительно предыдущего квартала, а долги компании пока растут быстрее, чем объемы продаж. Рентабельность продаж тоже пока падает. Это выльется в плохие финансовые результаты уже в ближайшие кварталы, если конечно государство не понизит ставки по льготной ипотеке до 5% или ниже...

❌ Собственно, во 2кв2022 темпы роста сильно замедлились, в любом случае, это не соответствует темпам роста долговой нагрузки. Как минимум, у компании возникнут дополнительные % расходы.

Вывод:
Мое мнение по компании не изменилось, восстановление в июне 2022 было незначительным, поэтому пока все складывается не в пользу компании. Резкое падение ставок по ипотеке и последующий рост цен на недвижимость может изменить ситуацию, но теперь даже сама компания начинает давать более скромные прогнозы, на что нужно обратить внимание.

Кстати, не совсем понятно, как планируется практически удвоить EBITDA во 2П2022 относительно 1П2022, если происходит такое замедление темпов роста... В результатах за июнь EBITDA вообще выросла всего на 22% г/г, это крайне мало.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Самолёт #SMLT

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/901