Дата публикации текста: 2022/06/01

​​🛡️ Группа Позитив (POSI) - обзор и актуальный взгляд

❗ Ранее делал обзор данной компании https://t.me/taurenin/536 , тогда торги были закрыты и капитализация составляла около 40 млрд рублей.

Сейчас компания стоит почти 54 млрд руб, но это ключевой бенефициар происходящего в РФ, поэтому актуализируем взгляд с учетом отчета компании за 1кв2022 г.

Выручка TTM: 7.5 млрд р
Прибыль TTM: 2 млрд р
FCF TTM: 1,3 млрд р
дивиденды TTM: 1.6%

👉 По данным компании, объем рынка кибербезопасности в России составляет 190–200 млрд рублей, из которых около 80 млрд рублей высвободились в результате приостановки деятельности иностранных компаний.

👉 По самым консервативным прогнозам рынок кибербезопасности в РФ будет расти на 12% г/г на протяжении следующих 5 лет, что предполагает его рост минимум до 250 млрд рублей уже к 2025 году.

✅ Если компания планирует в ближайшие несколько лет занять 30% российского рынка, то это предполагает рост выручки до 75 млрд рублей.

Конечно, я в столь колоссальный рост не совсем верю, но если за базу взять рост выручки до 13,5 млрд рублей в 2022м году (средний прогноз компании). И предположить, что с 2023 по 2025 годы компания будет расти по 40% г/г, т выручка уже составит около 37 млрд рублей за 2025й год. Это более чем реалистично, особенно на фоне того, что инфляция ИТ-услуг из-за дефицита кадров скорее всего будет существенной.

✅ При такой выручке FWD прибыль 2025 года уже может быть около 18,5 млрд рублей (при 50% чистой маржинальности). А это предполагает FWD P/E 2025 меньше 3 и дивиденды около 15-20% на акцию к текущей цене.

Основной плюс в том, что бизнес находится в растущем секторе, а достижению и поддержанию данных показателей практически ничего не угрожает.

+ у компании небольшие, но есть дивидендные выплаты, которые по итогам 2022 года уже могут вырасти до 40-50 рублей на акцию.

✅👆 Выше приведен достаточно консервативный прогноз, поэтому результаты могут быть существенно лучше в 2023-2025 годах. Это кстати полезно для понимания того, почему есть компании, которые торгуются с P/E 1, а есть те, которые торгуются с P/E 25-30, тоже самое и с дивидендами.

📊 В оптимистичном прогнозе, компания может реально занять 30% рынка, объем которого будет около 250 млрд рублей (к тому моменту). Это даст результаты в 2 раза лучше вышеописанных...

❌ Единственный негатив - это длительное время ожидания реализации стратегии компании.

Настораживают еще моменты, когда перед отчетом компания заявляет о росте продаж в 3 раза за 1кв2022. Но ни выручка ни скорректированная выручка не показали такого роста (фактически так и осталось не совсем понятно то, как считался показатель и что включал). Может такая же история быть и с прогнозами по занимаемой доли рынка. В каком выражении планируется занять 30% рынка в финансовом или покрыть 30% клиентов... Это могут быть очень разные вещи.

Вывод:
📈На мой взгляд бизнес компании крайне интересен в текущей ситуации. Торгуется он сейчас не очень дешево, но потенциал роста до 1200 рублей у акций компании есть (целевую цену поднял с 900 до 1200 после того, как появилась информация о рынке и финансах компании за 1кв2022)

Компания небольшая и я не покупал бы ее на большую долю портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ГруппаПозитив #POSI

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/737