KlonDike 📓 BLOCKNOTE

Paradigm планирует гаражную распродажу?

Есть переживали что не купили HYPE... не стоит печалиться. Рано или поздно случается черная пятница или киберпонедельник

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ | FOMO

#JUMP

Первые сейлы на бычем рынке довольно часто дают покушать. Пока скептики будут искать причины не заходить, самое время побыть гением бычьего рынка

Прямо сейчас можно зарегистрироваться в waitlist

Есть пить не просит... глядишь, еще и покормят

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ | FOMO

Мысли по рынку: кто правит балом и когда стихнет музыка

Если формат зашел, дай знать в коментариях, буду чаще закидывать аудио

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ | FOMO

Теперь точно бычка ?

Пугайте по чатам

Хочешь трафик - дай людям FOMO

ARC пытаются повторить фокус Robinhood с мемкоинами, но в их окопах творится чистейший крайм

Схема в открытую палит карты команды: пока комьюнити качало народный $DUKE в честь собаки фаундера, команда ARC начала продвигать другой DUKE, убивая первый. Ясен пень, когда проекта занимается таким вампиризмом это чистой воды показатель отсутсвия фантазии и паразитизм. В общем чертово казино, где диллер в открытую играет краплеными картами

Для обычного работяги лудомана вывод неутешительный. Набьетесь толпой в щиток - его 100% похоронят и запустят дублера. Итог один: ты играешь в БДСМ на стороне слуги, и тебя так или иначе чпокнут

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ | FOMO

Нарыл в твитере список проектов на ARC, которые потенциально могут дать лоубанкам вроде меня на суши

Собрал их в один список, чтобы не держать всё это добро у себя в заметках

Может, среди них найдётся проект, который раздаст по $100

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Три FOMO звоночка за один день

Biden coin → -99%.

Pumpfun попытался перехватить stock мету и обосрался → 3 из 4 PvP-монет в ноль.

Frankdegods → обкешился на $2,4M

Когда все три события происходят практически одновременно, становится немного интереснее

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

# FOMO

На рынке ничего не происходит ... Срочно нужно спасать...

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Звоните 9.11

Robinhood Chain остановилась и не производит новые блоки

Дежавю 🤔

Очень удобный расклад

Uniswap купили PONS и пока рынок получает бычий инфоповод, крупные кошельки методично разгружаются. В ленте регулярно проходят продажи примерно по $1K

Позитив для публики... Ликвидность для выхода... Classic...

Киты могут фиксировать, рынок может продолжать расти. Эти два процесса вполне уживаются в одном графике. Разгрузка китов сама по себе не отменяет сценарий походо PONS на $1B

Вопрос лищь в том, сколько ликвидности рынок способен впитать

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Believe in something

Осеннее обострение объявляю открытым

Еще в прошлом месяце про RH писали полтора землекопа, а стоило перевернуть лист календаря, как за неделю в СНГ-пабликах вышло, кажется, в х10 больше постов, чем за всё лето

Списывать это исключительно на FOMO я бы не стал

Скорее у большинства авторов банально закончились темы, а тут ветер удачно дунул во флюгер: можно доставать клавиатуру, протирать монитор и клепать контент про meme season

Но сам по себе рост интереса к RH я бы не считал сигналом шеф... всё пропало... гипс снимают, пациент узжает...

Если вспоминать, что происходило во время SOL-ажиотажа, то по аналогии мы где-то в середине цикла, а не на финальных титрах

Другое дело, что слабо верится в повторение один в один. Чтобы в этот раз всё снова закончилось тем, что рыжий дятел обосрал малину, нужно чуть больше топлива, чем просто очередная волна постов в телеге

Главный индикатор, на мой взгляд это стоимость ETH. До ATH мы пока даже не доползли, зато комиссии уже начинают пахнуть эпохой ретро-фарма, а объёмы намекают, что стадо зашло в каньон

Ну а дальше классика жанра: кто-то стрижет шерсть, кто-то выходит без шкуры


ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

BTC устроил ралли, но главный фокус внезапно украл HYPE и в очередной раз обновил ATH

Пока большинство альтов всё ещё лежат в реанимации и отскочили от дна, только потому что биток разрешил

Hyperliquid реально переписывает максимумы и растет потому что у рынка есть история, которую он может сам себе продать: объемы, комиссии, выкуп, перпы, HIP-3, американский нарратив и ощущение, что перед нами рабочая машина по сбору комиссий

Но ATH это всегда место, где вера встречается с калькулятором. Вангую что ТАшники уже рисуют чёрточки с целями $120 по Фибоначчи

Кто-то видит начало большой игры. Кто-то видит идеальную точку, чтобы раздать тем, кто только что понял, что надо было брать ниже


ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Крипторынок снова включил режим разбудите меня, когда уже поздно

Краткая хронология:

- шортистов ликвиднуло на $3 млрд
- BTC потрогал $75700
- индекс страха и жадности вырос до 72

И на этом фоне некоторые публичные персонажи уже шортят от $69k

Как говорится, trend is your friend, но кто-то просто не умеет дружить. Они ловят особый дзен, когда ссут против ветра и удивляется влажным штанам

Если поезд ушел, всегда можно лечь на рельсы, но открывать шорт только потому, что слишком выросло это желание стать статистикой в следующей ликвидации

По технике первая цель $80k. Если закрепимся выше на недельках, следующий диапазон до $120k. Но это не призыв брать плечи и заходить all-in. Скорее напоминание: BTC, когда начинает расти, делает это быстро и не ждёт пока толпа раздуплится, посмотрит блогеров и наконец-то решит ну теперь точно можно

Если не успел занять место даже в плацкарте, не обязательно становиться топливом разгонной ступени, только потому, что аргументов за рост у тебя нет

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

BTC выше $71 500

Индекс страха и жадности впервые с января перешёл в зону жадности

Чувствую что скоро проснуться адепты культа альтсезона. Так что просто напомню, что заходить на пампе не лучшая идея

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Hyperliquid собрался в США, SEC вроде как помогает открывать дверь, а HYPE на этом фоне за день улетел на +25%

Совпадение, конечно. На рынке же все всегда узнают новости одновременно

Теперь интрига простая: это старт большой истории или просто очередная зеленая свеча для тех, кто случайно оказался в нужном активе до новости?

Хотелось бы понять, что это было:

- начало большой американской истории;
- памп на громком заголовке;
- или аккуратная раздача;

Очевидно рыжий лис за ночь неплохо прикормил выводок. Вопрос только в том, побегут ли они дальше или уже потихоньку несут добычу в нору

Пока цена держится. Значит, либо игра только начинается, либо кто-то очень аккуратно ищет выход

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Как там говаривается?

Прямо пойдет на 125к попадет...

Направо пойдет... на бабки попадет...

На лево пойдет... от жены попадет...


ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Есть еще один забавный конфликт

С одной стороны, память и оборудование для дата-центров дорожают бешеными темпами. С другой стоимость самих ИИ-моделей падает.

a16z подсчитали: цена модели сопоставимого качества снижается примерно в 10 раз в год.

GPT-3-уровень в 2021 стоил около $60 за миллион токенов. Через три года уже около $0,06.

То есть бизнес покупает всё более дорогое железо, чтобы продавать всё более дешевые вычисления.

Здесь медведи говорят: экономика не сойдется.

Быки отвечают эффектом Джевонса: чем дешевле становится технология, тем больше ее начинают использовать.

Пример уже был: китайская Kimi K3 вышла с дешевым длинным контекстом, рынок испугался, а потом Moonshot AI пришлось остановить регистрацию новых пользователей...GPU не хватило

Получается парадокс: удешевление ИИ может не убить спрос на железо, а наоборот разогнать его еще сильнее.

Очень удобно... Особенно когда в них уже закопаны триллионы.

Так Бьюрри прав или опять рано пришел?

Логика у шорта понятная:

- полупроводники сильно перегреты
- капзатраты гиперскейлеров растут быстрее денежного потока
- часть стройки финансируется долгом
- память циклична
- новые мощности рано или поздно убьют сверхмаржу
- амортизация серверов может оказаться слишком мягкой
- ИИ-вычисления дешевеют быстрее, чем хочется владельцам дата-центров

Но есть и обратная сторона.

Дефицит DRAM может продлиться до 2028 года. HBM4 требует больше памяти. Агентный ИИ может съесть любые новые мощности. А если спрос продолжит расти, то Micron, SK Hynix и Samsung еще долго будут печатать деньги.

Поэтому у Бьюрри, как часто бывает, диагноз выглядит сильнее, чем тайминг.

Он может быть прав по сути и ошибиться по дате.

В ипотечном кризисе он тоже пришел почти за два года до обвала. Все это время над ним смеялись, просили вернуть деньги и считали сумасшедшим.

Сейчас внешних инвесторов у него уже нет. Зато есть блог Cassandra Unchained и публичный шорт, который одновременно выглядит и как инвестиционная позиция, и как контент-машина.

В общем, новая "Игра на понижение" запущена. А рынок пока делает вид, что всё под контролем...Как обычно перед самыми веселыми сериями

Резюмируя всю эту лавину текста, пошевелим извилинами

Каждый большой рыночный пузырь держится не на полном вранье. Наоборот, в его основе почти всегда лежит настоящая технология, реальный спрос и вполне рациональная история.

Железные дороги действительно изменили экономику. 
Интернет действительно изменил мир. 
ИИ тоже, скорее всего, не игрушка и не временная мода.

Проблема начинается в момент, когда рынок перестает покупать бизнес и начинает покупать неизбежность.

"Это точно будет нужно всем". 
"Они точно отобьют капзатраты". 
"Спрос точно догонит предложение". 
"Старое железо точно еще послужит". 
"Мультипликаторы не важны, потому что это новая эпоха".

И текущий рынок очень похож именно на такую стадию. Не на момент, где всё очевидно рушится, а на куда более опасный этап: когда у быков всё еще есть сильные аргументы, у медведей уже есть цифры, а цена актива живет где-то между религией и Excel-таблицей.

Бьюрри может снова ошибиться со временем. Возможно, сильно. Возможно, болезненно. Но его ставка важна не потому, что он гарантированно поймал вершину.

Она важна как напоминание: даже самая настоящая революция может быть плохой сделкой, если купить ее слишком дорого.

А рынок сейчас, кажется, как раз проверяет границу между "дорого" и "ну ладно, зато это будущее".

(2/2)

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Майкл Бьюрри снова вышел на охоту

Тот самый Бьюрри из "Игры на понижение" теперь шортит полупроводники.

Под раздачу попали:

- Nvidia
- Micron
- Applied Materials
- фонд SOXX
- и даже Caterpillar, которая вроде бы вообще не про чипы

На первый взгляд странно. Чиповые компании печатают рекордные отчеты, память в дефиците, дата-центры строятся как грибы после дождя, но рынок уже начал нервничать.

С 24 по 29 июля двадцать крупнейших производителей чипов потеряли около $1,3 трлн капитализации.

Бьюрри, видимо, решил, что вечеринка хорошая. Просто счет за банкет еще не принесли.

ИИ-бум начинает пахнуть старой доброй манией

Крупнейшие технокомпании в 2025 году вложили в инфраструктуру около $450 млрд.

В 2026 пять гиперскейлеров: Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle планируют потратить уже примерно $730 млрд.

BIS сравнивает этот цикл с:

- железнодорожной манией XIX века
- бумом каналов
- электрификацией 1920-х
- доткомами конца 1990-х

Суть у всех таких историй одна: технология настоящая, деньги тоже настоящие, а вот окупаемость потом внезапно оказывается чуть менее сказочной.

По оценке BIS, чтобы эта ИИ-стройка сходилась по экономике, индустрии нужно около $600 млрд реальной годовой выручки от конечных пользователей. Проблема в том, что ИИ пока столько не приносит.

То есть экскаваторы уже копают, бетон уже льется, серверы уже покупаются. А касса где-то там, в прекрасном будущем.

Почему рекордные прибыли не спасли чипы

У Micron выручка перевалила за $40 млрд, валовая маржа дошла до 85%.

Samsung нарастила прибыль чипового подразделения в десятки раз

SK Hynix отчиталась о рекордной операционной прибыли.

Казалось бы, покупай и не задавай вопросов. Но рынок их задал.

Проблема в том, что память сейчас дорогая не только из-за спроса, но и из-за перекоса мощностей. Заводы переводили производство под дата-центры и HBM, а обычная память для серверов, ноутбуков и смартфонов тоже начала дорожать.

Gartner даже придумал термин "мемфляция". DRAM может подорожать на 125%, NAND — на 234%.

Звучит красиво, пока не вспоминаешь, что такие цены обычно заканчиваются одним из двух:

либо спрос не выдерживает, 
либо производители строят новые мощности и сами убивают свою сверхмаржу.

Собственно, на второе Бьюрри и смотрит

Китай подлил бензина в костер

На Шанхайскую биржу вышел китайский производитель памяти CXMT.

В первый день акции выросли на 466%, капитализация дошла примерно до $487 млрд.

И рынок внезапно вспомнил: если память такая дорогая, то производить ее захотят все, кто умеет включать станки и получать субсидии.

После IPO CXMT инвесторы начали закладывать будущий рост предложения.

И тут посыпались те самые компании, которые больше всех выигрывали от дефицита:

- Micron
- SanDisk
- SK Hynix

Главная ирония: дефицит все еще есть. Но акции живут не сегодняшним днем, а ожиданием того момента, когда дефицит закончится.

Рынок как обычно: сначала платит за вечный праздник, потом пугается, что официанты уже несут счет.

Главная претензия Бьюрри не к чипам, а к бухгалтерии

Самая интересная часть истории ниже...

Бьюрри копает глубже: как гиперскейлеры списывают стоимость серверов и ускорителей.

Условно: компания покупает железо на миллиарды и списывает его не сразу, а растягивает на несколько лет.

Если сервер реально полезен шесть лет - ОК. Если через три года он уже морально устарел, то прибыль в отчетности все это время была завышена.

Бьюрри считает, что пять гигантов: Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle могут занизить амортизацию на $176 млрд за 2026–2028 годы.

По его оценке, к 2028 году прибыль Oracle может быть завышена на 26,9%, Meta на 20,8%

Звучит скучно, пока не понимаешь масштаб какая потенциальная мина зарыта под всей ИИ-инфраструктурной стройкой

(1/2)

ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ