▫️AA от АКРА 08.04.24 и Эксперт РА 10.09.24
▫️флоатер ΣКС+400 , ежемес. (EY~28%)
▫️2 года, объем 5 млрд., сбор ~в конце января
Основные моменты по компании подсвечивал на предыдущем выпуске. Ничего принципиально нового нам с тех пор не показали. Вышла только РСБУ за 9 месяцев, она у Камаза более-менее кореллирует с МСФО. Там небольшое снижение выручки г/г и общий убыток, который получился из-за роста издержек и финрасходов. Цифры не прям страшные и в МСФО еще вполне могут выровняться
💰 Долг у Камаза немаленький, в диапазоне 150-200 млрд. Но кэша на счетах осенью было более, чем достаточно на полное годовое обслуживание этой суммы, даже если посчитать ее всю по рыночным ставкам (а рыночные они далеко не все, во всяком случае не были таковыми в прошлом году)
В целом, по поводу кредитоспособности пока опасений нет. Разве что некоторое общее ухудшение сантимента по Камазу может иметь место, да и на рынок он в последнее время зачастил, серийность это не очень хорошо. Годовой МСФО, конечно, тоже хотелось бы глянуть, но вряд ли увидим до размещения
📊 По параметрам, предварительно: стартовая доходность нового выпуска ~28%, это дает премию ~100 б.п. к своему последнему
RU000A109VM6 (КС+175, EY~27%)Еще для сравнения – свежие бумаги со спредом КС+400 сравнимой длины и в тех же рейтингах Позитив
RU000A10AHJ4 и Селектел RU000A10A7S0 –обе торгуются с той же EY~27% (по цене – чуть выше 101). В текущем виде у Камаза получается вполне хороший старт, кто рассматривает флоатеры – есть смысл поучаствовать, поточнее и про запас снижения можно будет прикинуть ближе к дате сбора, ее пока не объявили👉 Сегодня еще много анонсов, в табличку добавляю по мере появления, – мани-менеджмент под конец месяца будет непростым😁