🍷 НоваБев / Белуга – операционные итоги 2024 года и общее мнение по компании

▫️Отгрузки общие: 16,2 млн. дл (-4,2%)
▫️Собственных брендов: 12,8 млн. дл (-4%)
▫️Партнерские: 3,6 млн. дл (-4,8%)

Слабо. Умеренный позитив можно найти только в смещении структуры сбыта в пользу собственных брендов и премиального сегмента. Это должно поддержать годовые финрезультаты, но в целом ничего особо хорошего от производства пока не жду, т.к. параллельно (вероятно, даже опережающее) выросла себестоимость и будут давить финрасходы, которые еще в 1п’24 прибавили ~40% г/г – ниже, чем у многих, но тоже ощутимо

ВинЛабы:

▫️Продажи: +27,5%, LFL +11%
▫️Точек: 2041 (с начала года +384, за квартал +132)

Здесь получше. По сравнению с 2023 ускорились темпы открытий новых магазинов, к концу 2025 вполне реально сделать если не целевые 2500 точек, то очень близко к тому. LFL-продажи лишь немногим уступают Х5, на который мы ориентируемся в секторе

⚠️ Смущает невысокий рост трафика (+11% и это не LFL – но и напрямую сравнивать с более высоким темпом новых открытий нельзя, т.к. они были размазаны по году). И смущает сам факт, что LFL нам не показывают – обычно это значит, что гордиться особо нечем

Еще несколько негативных моментов:

🔹В ноябре приостановлена лицензия спиртзавода «Чугуновский» – информации о возобновлении работы пока не было. Не прям критичная потеря, заместится закупками у сторонних производителей, но тоже плохо, особенно с учетом что маржинальность компании и без того страдает от долгов, роста с/с и невозможности в полной мере переложить инфляцию на потребителей

🔹Не заплатили промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2024. Возможно, связано с заморозкой акций из-за квази-сплита (к нему тоже есть претензии). За год думаю, что заплатят в районе 30-40 руб. (6-7%), негусто в любом случае

🔹Тянут с новой стратегией, дедлайн еще не пропущен (обещали конец 2024-начало 2025), без нее не совсем понятно, куда компания планирует направлять основные ресурсы далее

👉 По совокупности – стоит подождать финотчет, но предварительно получается, что потенциал масштабирования (через Винлабы) уже не такой высокий, а текущая доходность проигрывает и долговому рынку, и более понятным в плане стоимости дивидендным бумагам

Явной дешевизны в акциях НоваБева точно нет, эфемерное «раскрытие» через IPO Винлаба и/или продажу казначеек еще неизвестно когда, а деньги у нас дорогие и вариантов ими распорядиться полно. Подержать старые бумаги до большей ясности может и можно (свои пока держу), а вот насчет покупать – надежную идею строить прямо сейчас особо не из чего