👉Ссылка на полную табличку с размещениями
💰 Сбер: AAA, дисконтная 45% (YTM~17,3%), 5 лет, 12 млрд.
Строго выгоднее недавней дисконтной бумаги от Альфы
RU000A109YT5 и своей RU000A109LG9 (в стакане по обеим ровно ноль торгов). Но по-прежнему совсем неинтересная YTM, интересное тут начнется ближе к 35%🏗АПРИ: BBB-, купон 30% квартальн. (YTM~33,2%), 1 год, 250 млн.
Большой разбор по эмитенту и выпуску тут. Если сам факт покупки бумаг ВДО-застройщика не смущает, то выбирать есть смысл между этим выпуском и старыми, по ним тезисно тут
🚧 Сибавтотранс: BB-, купон 28% ежемес. (YTM~31,7%), 5 лет, 300 млн.
База по компании была в разборе прошлого, январского выпуска. Ситуация на 3кв 2024 такая:
▫️Выручка: 2,06 млрд. (+95,1%)
▫️EBITDA: 539,8 млн. (х3.3)
▫️Прибыль: 35,7 млн. (+58,8%)
▫️Долг чистый: 1,14 млрд. (х2.8)
▫️ЧД+лизинг/EBITDA LTM: 3.9х
▫️Финансовые расходы: 148,7 млн. (х5.9)
Как будто все идет по плану: кредитное плечо транслируется в рост выручки, при этом также подросла рентабельность (которая была слабым местом компании), а стратегия брать длинные деньги под фикс процент оказалась в нынешних условиях очень выгодной: при довольно высоких цифрах общего долга нагрузка по его обслуживанию остается вполне приемлемой
При этом, само по себе большое плечо в любом случае фактор нестабильности, кроме того риск концентрации САТ на моно-заказчике тоже остался, и даже обострился – вопрос возможных задержек платежей в сторону небольших подрядчиков сейчас очень актуален
Выпуск мог бы быть умеренно интересен на нынешнем оптимистичном рынке за счет высокого купона, если бы его не подрезал АПРИ (разница существенная, ежемесячные выплаты САТ ее смягчают не в полной мере), в остальном – сильно уступает нынешним доходностям в своей рейтинговой группе.
Участвовать не планирую, но закинуть в избранное стоит, на случай уверенного смягчения ДКП длинный купонистый ВДО-фикс без оферт и прочих лесенок – идеальный кандидат
🪨 ПАО Кокс: A-, флоатер ΣКС + 450, ежемес. купон, 2 года, объем не уточнен.
Перенесли с прошлой недели, разбор был тут. Формально где-то в нынешнем рынке, но мне уже тогда не нравилось в плане их сложной долговой ситуации
На неделе пришло подтвержение: АКРА снизило Коксу рейтинг сразу на 2 ступеньки, еще и с негативным прогнозом, объяснив это как раз «ухудшением оценок за долговую нагрузку и обслуживание долга». В таком виде – среднерыночный оффер уже совсем неинтересен
🌾 Фосагро: AAA, флоатер ΣКС + 200, ежемес. купон, 2-2,5 года, 20 млрд.
Со времени размещения сентябрьского выпуска мнение по эмитенту не поменялось. Вышел свежий отчет за 9мес’24, там принципиально ничего нового
В сентябре успели отхватить 35 млрд. под смешные КС+110, хотя стартовали со вполне рыночных 140. Новый ориентир тоже пока рыночный, и тоже наверняка хотят его снижать, либо раздувать объем
Теоретически, обе опции есть – их прошлый выпуск
RU000A109K40 сейчас торгуется в районе спреда 140, а по свежей Русгидро (тоже КС+200) спроса было вдвое больше заявленного объема. Целесообразно ли участвовать в первичке в таких условиях – сейчас сложно сказать, есть смысл посмотреть, куда пойдет рынок на неделе, и как будет торговаться сама Русгидро (в стакане она появится на день раньше сбора по Фосагро)И не факт, что этот выпуск последний: на ближайшее время, у Фосагро на носу рефинансирование существенной части дешевого валютного долга в рубли под новые ставки – и возможно, на бондовом рынке делать это им будет выгоднее, хватило бы объемов
Еще по двум выпускам пока нет однозначного мнения, напишу ближе к датам сбора отдельно:
🍷 Симпл Групп: A-, флоатер ΣКС + 450, ежемес. купон, 2 года, 1 млрд.
Умеренно известный B2C бренд, есть проблемы по бизнесу (занимаются импортом вина, в секторе сейчас сложно). С нынешним спредом скорее не нравится
🚢 ГТЛК: AA-, купон 25% ежемес. (YTM~27,7%), 3 года, 5 млрд.
Тоже скорее не нравится, старые фиксы ГТЛК сравнимой длины торгуются в доходностях 29-30%, большого смысла в новом не вижу