🍏 Fix Price – МСФО за 3 квартал 2024. Акции со скидкой:

▫️Выручка: 78,8 млрд. (+5,7%)
▫️EBITDA: 12,3 млрд. (-11,7%)
▫️Прибыль: 6,0 млрд. (-19,4%)
▫️Прирост кол-ва магазинов с начала года: + 477 (9м 2023: +499), торговая площадь г/г: +11,8%

⚠️Фиксу становится тяжело: издержки (главным образом – затраты на персонал) растут, а целиком перекладывать их на покупателей, в отличие от продуктового ритейла, нельзя – это сломает всю концепцию «магазинов с низкой ценой» и может отпугнуть еще больше покупателей

Темпы открытия новых точек немного замедлились и все так же не транслируются в соразмерный рост выручки

▫️LFL продажи: +0,05%, трафик: -3,1%, чек: +3,2%

Небольшое улучшение динамики LFL во 2 квартале оказалось разовым. Трафик в магазинах продолжает падает, выручка стагнирует

💰Из хорошего – компания держит и даже чуть наращивает денежную кубышку, сейчас там почти 40 млрд. (~47 руб. на акцию), которая вполне компенсирует финансовые расходы, в т.ч. аренду

В теории, при улучшении ситуации с ДКП эти деньги можно будет использовать для некоего кардинального апгрейда бизнеса. Но что именно тут могло бы помочь (M&A, переоткрытия магазинов в новой концепции?) – идей у меня нет

📊 P/E~6, EV/EBITDA~2,8 – небольшой дисконт к ритейл-сектору, наконец, появился (P/E тут не особо репрезентативен из-за сильного влияния налоговых резервов). Но считаю, что он должен быть гораздо выше, чтобы искать тут сейчас хоть какую-то идею

Если сравнить с градацией цен в их магазинах, ближайшие уровни там – 149 рублей, а дальше – 99. Вот на втором – на сами акции еще можно было бы смотреть с некоторым интересом

👉Общее мнение прежнее: сам бизнес в его нынешнем виде не имеет долгосрочных перспектив, а как дивидендная история – не обеспечивает инвесторам адекватного возврата