▫️По поводу того, на что стоит обращать особое внимание при анализе эмитентов – есть свежая хорошая статья на Boomin
▫️Презентация с выступления Д.Александрова (Иволга) на конфе Смарт-Лаба – кину в комменты (видео тоже, надеюсь, будет)
У меня позиция на этот счет максимально простая, прям базированная:
1️⃣ Контролировать качество портфеля и не сидеть долго в откровенном треше (даже очень бегло пройтись по факторам риска, перечисленным в статье выше, до сих пор было вполне достаточно, чтобы себя обезопасить)
2️⃣ Поскольку п.1 в любом случае не панацея – соблюдать диверсификацию, даже при отсутствии видимых рисков. Тут есть варианты:
▫️Полагаться на стокпикинг и диверсифицироваться достаточно умеренно. Минус в том, что уровень раскрытия и публичности многих эмитентов, особенно в нижних рейтах, не дает возможности составить полноценное мнение, со стороны видны будут только совсем уж явные красные флажки
▫️Либо раскидывать деньги по очень широкому пулу – тогда даже очень поверхностно контролировать своих эмитентов вряд ли получится, если не заниматься этим фулл-тайм. А чем больше имен – тем статистически выше риск зацепить будущего дефолтника. Но зато потери в % портфеля при этом будут ниже и переварятся быстрее, с нынешними ставками буквально за 1-2 недели
Дело вкуса, мне ближе первый вариант
3️⃣ В случае любых событий, которые можно трактовать как «тревожный звоночек» – рассмотреть продажу позиции, полностью или частично. В случае реального техдефолта – избавляться сразу и целиком
Поскольку даже в дефолтных ситуациях цена бумаги не падает сразу в ноль, а локально порой даже растет, есть мнение, что техдефолт – это возможность заработать на отскоке. Также видел как многие оттягивают момент продажи в надежде поймать цену повыше и сократить свои убытки
🧐На днях как раз попалась пара интересных тезисов на эту тему:
Согласно данным Московской биржи, за период с 21.10.2016 по 08.04.2020 эмитентами было допущено 134 случая технических дефолтов, и только 18 из них не перешли в разряд дефолта или были погашены уже после объявления дефолта. То есть, 86,66% случаев технического дефолта оканчивались дефолтом, и обязательства по ним не были выплачены
Вывод понятный, покупка или не-продажа после техдефолта – это игра с сильно отрицательным матожиданием, которая на дистанции обязательно принесет убытки
Технический дефолт никогда не является для эмитента неожиданностью – дефицит ликвидных средств становится очевидным задолго до наступления даты исполнения обязательств, и эмитенты стараются предпринять меры для его восполнения
То есть, уже сам момент техдефолта это не так, чтобы досадная случайность – его предвидят заранее и пытаются предотвратить, но не могут. Покупая в этот момент бумагу, мы делаем ставку уже не на то, что «смогут разрулить», а на то, что «разрулить пытались, не смогли, но теперь то точно смогут»
⚠️Кроме того, в этот период обычно нет понимания что именно и с какой целью делает эмитент, возможно искренне пытается найти деньги, а возможно – контролируемо «отцепляет» именно облигационеров, чтобы сохранить бизнес в сложной ситуации (из последних – именно такое видится по Нике, где собственник мало того, что не имел намерения платить, так еще и незадолго до техдефолта умышленно вводил в заблуждение кредиторов, выкладывая инфу об успехах производства)
🎰Игру на деньги «купить на техдефолте – продать на отскоке» не осуждаю, но только ради эмоций, на какие-то символические для себя суммы. И с пониманием, что ни к инвестициям, ни к рыночной торговле это никакого отношения не имеет