Новое дыхание в #ЦФА?

🔥«Т-Инвестиции» до конца 2024 года планирует запустить на своей платформе торги цифровыми финансовыми активами (ЦФА). В 2025 году аналогичную возможность планирует дать своим клиентам ВТБ

Давно пытался что-нибудь написать про ЦФА, но тяжело давалось – хотелось побольше позитива, а с позитивом пока не очень складывается (последний обзор был тут)

♨️Как выглядит сейчас ситуация, на примере А-Токена – это лидер и по кол-ву размещений, и в плане доступности, и по ликвидности. У других все сильно хуже:

🔹Интерфейс и функционал крайне сырой, напоминает скорее доску объявлений, чем брокерское приложение. Правки/улучшения вносят мало и медленно

🔹Ликвидности очень мало. Получше, чем в начале года, когда вторички как таковой считай не было и торги проходили по единичным лотам. Прошло время, в ряде выпусков теперь можно более-менее комфортно оперировать десятками, но не больше (при том, что выпуски объемом 0,5-1 млрд. совсем не редкость)

🔹Удобно, что заявки ставятся/исполняются круглосуточно, без сессий

🔹ЦФА прямо сейчас – финансовый заповедник, денег тут много, а ценообразование сильно оторвано от биржевого (сравнить легко, есть очень близкий аналог в виде облигаций, и часть эмитентов пересекается). Никто не смотрит на кредитные рейтинги, да и в целом как будто не сильно вникает в то, что покупает: есть некий порог купона, выше которого любой выпуск обречен на успех и на сборе, и в стакане – для статусных эмитентов он чуть ниже, для нуонеймов – повыше

В моменте, по ощущениям, это что-то в районе 23%, ориентир растет вместе с КС/ставками по депозитам, но в любом случае сильно ниже бондового рынка

⚠️До сих пор не было ни одного дефолта. Что с одной стороны хорошо, с другой – в качестве проверки на прочность и общего отрезвляющего момента такое событие очень не помешало бы

✅Тот факт, что наконец-то ЦФА появятся у крупных брокеров, и уже хоть с какими-то приближенными сроками – однозначно позитив, главная проблема сейчас в малой ликвидности на вторичке, что Т-Банку легко будет поправить, а доходности и прочее рынок уже подкорректирует сам

Есть еще большой тормозящий всё нюанс с кросс-платформеностью выпусков. Как я это понимаю:

▫️Закон выделяет статус «операторов информационной системы», которые организуют выпуски и обеспечивают совершение сделок, но только с ими же выпущенными ЦФА. Это как раз Альфа и прочие, всего их сейчас 11
▫️И еще есть операторы обмена, организовать полноценную торговлю любыми «чужими» выпусками вправе только они. Сейчас такая лицензия есть у Мосбиржи и СПБ Биржи

👉В полную силу вся система заработает когда появится единое пространство, где будут представлены все цифровые активы, независимо от того, на какой площадке они были выпущены (и хорошо бы – не только как вторичный рынок, но еще и со всей первичкой)

Иметь биржи как ее центр, с полноценным доступом через всех крупных брокеров, было бы идеально. Некоторые шевеления в эту сторону со стороны Моекса есть, но до полноценной реализации еще далеко