▫️A от Эксперт РА 17.05.24
▫️купон ΣКС+275, ежемесячный
▫️3 года, объем 1,5 млрд. Сбор 09.07.2024
Практика – головная компания группы «Ураллизинг», 24 место по портфелю и 22 по новому бизнесу в рэнкинге ЛК Эксперта, за год практически без изменений. Универсальная, с некоторым преобладанием грузового автотранспорта (~43% портфеля)
Что здесь с финансами по итогам 2023 года:
▫️Выручка: 3,8 млрд. (+36%)
▫️С/с: 1,2 млрд. (+17%)
▫️Прибыль: 1 млрд. (+23%)
▫️ROE: ~20%
✅Хорошая динамика по выручке, еще и заметно опережает себестоимость. В прибыль транслируется чуть менее хорошо – в основном за счет выросшей стоимости обслуживания долга (+68%)
⚠️Объем заемных средств за год почти удвоился – с 9,3 до 17,3 млрд., из них 5 млрд. пришлось на 2 выпуска облигаций (ранее компания бонды не размещала), почти все остальное – банковские кредиты
Само по себе это не плохо: как и многие другие лизинги, компания наращивала объемы нового бизнеса на фоне благоприятного рынка и привлекала под это дополнительное фондирование. На обслуживание более, чем хватает, никаких проблем с этой стороны сейчас не просматривается
📊Стартовый спред выглядит вполне интересно, из свежих флоатеров в своем грейде можно сравнить с Джи-Групп
RU000A108TU5 (A-, КС+300) – торгуется сейчас выше номинала, из менее свежих есть Биннофарм RU000A107E81 (A, RUONIA+240) и МТС Банк RU000A107456 (A, RUONIA+220) тоже на удивление выше номинала💰Дополнительная фишка выпуска – быстрая амортизация, по 2,77% от номинала ежемесячно, начиная с первого купона, похоже было в их прошлом фиксе. В фиксах это страхует от излишней просадки по телу, во флоатере – скорее вкусовщина, но удобно при активном управлении портфелем, частых перекладках, да и просто сам факт ускоренного возврата многим нравится (мне тоже)
👉Итого: в стартовом виде нравится, планирую поучаствовать. Спекулятивно – считаю, что есть потенциал со спредом выше 250 б.п., в холд – тоже вполне адекватный и спокойный эмитент (разве что сам рынок лизинга какие-то сюрпризы выкинет, но даже так запас прочности у Практики выглядит вполне достаточным)