📦 Озон: итоги 2023. Получится ли снова заработать на убыточной компании? Главные цифры по году:

▫️GMV: 1,75 трлн. (+111%)
▫️Выручка: 424,3 млрд. (+53%)
▫️Скорр. EBITDA: 4,2 млрд. (была отрицательная)
▫️Убыток: 47,2 млрд.

✅Очень хороший год для Озона, несмотря на чуть скомканное начало. Почти вдвое опередили свой же прогноз по GMV. Кол-во заказов: 966 млн. (+107%), покупателей: 46,1 млн. (+31%)
Общий тренд: растет кол-во заказов на покупателя, но падает средний чек. И это хорошо – покупки на Озоне для многих становятся не ситуативной, а регулярной частью потребления

⚠️Темпы роста выручки сравнимы с 2022 (+55%), при этом ее комиссионная часть практически не выросла (+8%):
Озон жертвует этими деньгами ради ускоренного роста, позволяя пользователям продавать и покупать дешевле. Скорее всего, так оно и продолжится в этом году – в условиях продолжающейся борьбы с WB за доли рынка это целесообразно, и возможности такие у компании тоже есть

✅Общая доля 3P-выручки выросла с 56,1 до 61% – Озон продолжает курс в сторону наиболее маржинальной 3P-модели, направленной на обслуживание сторонних продавцов, а не собственных продаж. Комиссии, как мы видели, «субсидируются», а итоговые цифры получились за счет стремительной прибавки выручки от рекламы (+127%) и финтех-направления (х11)

Реклама и финтех – две важнейших точки роста, которые всего за год существенно оздоровили всю бизнес-модель Озона и превратились из экспериментальных в рабочие перспективные сегменты

💰Финтех, помимо уже заметного вклада в выручку, позволяет привлекать средства клиентов через карточные счета, что (вместе с растущей торговой и проч. кредиторской задолженностью) стало дополнительным источником фондирования Озона. По сути, в развитие компании теперь активно вкладываются и продавцы, и покупатели

На этом фоне капитал еще сильнее нырнул в отрицательную зону, но зато денежные средства в распоряжении компании выросли до 170 млрд. (+89%) и привычного вопроса «надолго ли Озону хватит кэша?» пока вообще не стоит

📊Что будет дальше?

▫️На 2024 компания дает более скромный прогноз по GMV: +70%, но с сегодняшней высокой базы это тоже будет хорошим результатом
▫️Рассчитывают удержать скорр. EBITDA в положительной зоне
▫️Прибыли по-прежнему не ждем, пока все ресурсы идут в дальнейший рост

📄Итого:

Озону сейчас сложно дать какую-то «справедливую» оценку, поскольку непонятны ни пределы масштабирования, ни то, какими цифрами это масштабирование может в будущем транслироваться в прибыль

Остается ориентироваться на рынок, который может и дальше подталкивать бумагу вверх при условии 1) продолжения роста 2) поддержания стабильной подушки безопасности в виде запасов кэша

⚠️На сколько еще хватит этого запала – неизвестно, поэтому следить надо и за компанией (от отчета к отчету), и за рыночным сантиментом в ее отношении – чтобы не пропустить момент, когда общий оптимизм начнет иссякать.

👉Свои бумаги продолжаю держать (последний раз набирал тут)

Основные драйверы на 2024: рост GMV по году без замедлений, в рамках прогноза. Раскрытие данных по финтех-сегменту (обещали «скоро»). Переезд (все еще торгуем расписки, очень засиделись. В этом году обещают некие «подвижки»)