🛢Нафтатранс Плюс: B, YTM~20,7%, 1,5 года, 250 млн.
Это нефтетрейдер, на такое я смотрю только спекулятивно – слишком уж тонкий и не-стрессоустойчивый бизнес
Все типичные для сегмента риски здесь имеются: долг/EBITDA в районе 8х, низкая обеспеченность оборотными средствами, низкая рентабельность (порядка 1%)
Вокруг Нафтатранса выстроена сеть партнерских компаний, частично пересекающаяся по собственникам: транспорт, нефтебаза, небольшая сеть АЗС. И консолидированные финансы всего этого контура выглядят уже чуть лучше: долг/EBITDA~3х, рентабельность ~3%. Но принципиально картину это не меняет
Из плюсов: компания зрелая – 15 лет. Есть положительная публичная история – 1 выпуск КО на 50 млн. (погашен в 2019) и 4 выпуска биржевых облигаций на 970 млн. Ближайшее погашение – в январе-2024 на 120 млн. Часть денег с нового выпуска пойдет именно сюда, остальное – на пополнение оборотного капитала
Держать такую бумагу сейчас, в не особо стабильной и предсказуемой ситуации по ДКП и прочему – я бы не рискнул. А вот спекулятивно – вполне интересно, на купон 19% на вторичке наверняка найдутся желающие. G-спред сильно выше среднего по группе, собственный выпуск БО-04 с аналогичным купоном торгуется по запредельным 107%, несмотря на близкую оферту
Предзаказы за полчаса собрали на Boomin со средней аллокацией ~30% что тоже фактор в пользу апсайда на вторичке. Но кто не успел – купить что-то без заявки уже вряд ли получится
💰Вэббанкир: BB-, YTM~18,2%, 3,5 года, 250 млн. Только для квалов
Уверенно растущая МФК с низкой долговой нагрузкой и позитивным прогнозом по рейтингу. Считаю одним из лучших представителей сектора
Купон лесенкой, что мы уже видели в предыдущих выпусках эмитента: 20% первые полгода, 18% следующие полгода, далее 17 и 15%. Итоговая YTM~18,2%, g-спред чуть выше 600 – по рейтинговой группе предложение не лучшее, но вполне подходит, чтобы переложиться из предыдущих выпусков Вэббанкира
Какая будет ситуация через год – мы не знаем, и в этом сложность: забрать высокий купон на ближайшие 6-12 месяцев выглядит соблазнительно, а вот получится ли продать потом бумагу по адекватной цене – большой вопрос. Решать его имеет смысл исходя из собственных представлений о нашей будущей ДКП. Кто решит в пользу эмитента – предзаказы у Иволги
💰Айди Коллект: BB+, YTM~17,8%, 3 года, 600 млн. Только для квалов
Коллекторская компания из контура вполне уважаемого холдинга IDF (к нему же относится небезызвестная на долговом рынке МФО MoneyMan). Активно растет, поэтому занимает как не в себя – но пока это компенсируется ростом выручки. В августе получила +1 ступеньку к кредитному рейтингу
Базовые параметры выпуска не особо привлекательные. Аналогичный по купону, но более короткий
АйДи Коллект-02-об торгуется около номинала. Новый может уйти и ниже (при прочих равных каждый следующий выпуск обычно торгуется чуть дешевле предыдущего). Тем более уже запланирован еще один выпуск на 900 млн., и это тоже будет давить на котировки. В общем, никаких причин сюда идти я не вижу, во всяком случае с первички☕️Плаза-Телеком: BB-, YTM~18,1%, 1 год, 200 млн.
Торгует готовой едой и напитками через сеть вендинговых автоматов. От нижних рейтингов мы сейчас ждем предложений не ниже 18%, и даже с таким купоном пока не у всех получается подняться от номинала (это я про Селлер и Трейдберри)
Все, что меньше, вряд ли может быть конкурентоспособным. Тем более это дебют, за который принято давать дополнительную премию. С учетом большого количества конкурентов на неделе – не вижу здесь никакого интереса
🥩Агротек: BB, YTM~17,8%, 3 года, 600 млн.
🌾Продовольствие: B+, YTM~16,8, 3 года, 300 млн.
Аналогично Плазе и даже хуже. Не совсем рыночные предложения, которые появились явно не вовремя. К своим предыдущим выпускам могут быть интересны, но не более того. Агротек хотя бы любим рынком, а Продовольствие и с прошлым выпуском с конца 2022 висело в простыне под три месяца – похоже, их такой вариант вполне устраивает