​​План по первичным размещениям #облигации на неделю

👉Ссылка на полную табличку с размещениями. Таблички с YTM и G-спредами – в комментах

🏗ДАРС Девелопмент: BBB-, YTM до 16,99%, 2 года, 1 000 млн.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение по выпуску позитивное

🚙Делимобиль: A+, YTM до 15,5%, 4 года, 2 500 млн.

Тоже есть подробный разбор, мнение неоднозначное, крайне важен будет итоговый купон

🎁Проект 111: BBB, YTM~15%, 3 года, 500 млн.

Дебютант без явной премии за дебют. Занимается производством сувенирки для бизнеса. Компания претендует на лидерство в своем сегменте – это предполагает большие складские запасы, за счет которых можно гарантировать широкий ассортимент в короткие сроки и полноценно отрабатывать пиковые периоды продаж (Новый Год и другие крупные праздники). Основные затраты и, соответственно, заемные деньги направляются сейчас на расширение запасов и достройку собственного складского комплекса

Из плохого – не особо прозрачные финансы (МСФО не делают). Из хорошего – невысокая долговая нагрузка, и тот факт, что заемные средства в итоге трансформируются в более-менее ликвидные запасы. Можно еще накинуть почтенный возраст компании (с 1993 года) и сильные позиции на рынке

Достаточно ли этого, чтобы стать интересной – не знаю, четкого мнения по бумаге у меня не сложилось. Такие эмитенты иногда делают приятные сюрпризы (как случилось с Электрорешениями) и в спокойное время я бы поучаствовал, ради опыта. Но сейчас точно посмотрю со стороны

⚠️Важно: в бумаге очень быстрый колл – уже в марте 2024 и далее каждые полгода. Это снижает спекулятивный потенциал, но не защищает от снижения тела при росте ставки ЦБ – эмитент вправе, но не обязан что-либо выкупать

💩А еще орг здесь – неуважаемый Цифра Брокер, который знатно зашкварился с июльским размещением Урожая. История вряд ли повторится, но напомнить ради поддержания его репутации точно нелишне

🥜Ника: B-, YTM~18%, 5 лет, 300 млн.

Махровейшая ВДО. Компания занималась производством орехов и сухофруктов, сейчас ищет себя в новом направлении – аэрозольные баллоны. Крупные долги, причем краткосрочные – новый выпуск пойдет на их рефинанс. Рейтинг B- (да еще и от НРА) говорит сам за себя – это всего одна ступенька от преддефолтного грейда C, перескочить которую очень легко

Прошлый выпуск размещался примерно в тех же условиях – на фоне очень сложных перспектив бизнеса – и по этой причине несколько месяцев висел в «простыне», оргам приходилось сливать бумаги уже на вторичке, дешевле номинала. Бизнес в этом году выжил, но крепче явно не стал. Поэтому, не удивлюсь, если и в этот раз увидим похожую схему раздачи

🛢УК «ОРГ»: BB-, YTM~17,7%, 3 года, 300 млн. Только для квалов

Предыдущий выпуск компания размещала в июле, обстановка с тех пор поменялась, а вот параметры нового выпуска – нет, корректировки на новую ставку ЦБ мы не увидели. Мнение по компании прежнее – чисто спекулятивная история, только вот спекулятивного потенциала в ней уже не осталось: второй выпуск одно время давал хороший апсайд, но сейчас, после повышения ставки, торгуется в районе номинала. Полагаю, третий ждет аналогичная судьба, и движение вверх будет только вместе со всем рынком

🫙Смак: без рейтинга, YTM~16,4%, 2 года, 60 млн. 

Предзаказы собирали в пятницу на Boomin. Я участвую, но без особых ожиданий. В целом, рынок такое любит: реальный сектор, собственное производство, понятный узнаваемый продукт (есть в крупных торговых сетях), камерное размещение…

Однако, сама ситуация патовая: либо будет аллокация и шанс на апсайд, но объем дадут совсем небольшой, либо низкий спрос, без аллокации, и торги в районе номинала. В целом, больших рисков по бумаге сразу после размещения не вижу, подержать ради высокого ежемесячного купона считаю вполне допустимым