​​В этом месяце размещаются как минимум 2 облигации-флоатера – РЖД и Евразийский Банк Развития. Уместно будет разобрать подробнее, что это такое и где может пригодиться:

Флоатеры – облигаций с плавающим купоном. Размер выплат по ним не постоянный и регулярно пересчитывается по формуле <референсная ставка + премия>. Референсной чаще всего выступает ставка ЦБ или RUONIA

👉RUONIA – средняя ставка по однодневным межбанковским кредитам. По сути – отражает реальную стоимость денег, вот прямо сегодня. Обычно она чуть ниже текущей ставки ЦБ, но всегда жестко с ней кореллирует

✅В чем особенность флоатеров – их тело никак не реагирует на изменения ставки ЦБ. Подстройка под меняющиеся рыночные условия происходит через изменение купона. За счет этого такие бумаги решают сразу две защитных задачи:

▫️обеспечивают гарантированную доходность в размере спреда к референсной ставке 
▫️позволяют гибко распоряжаться вложенными деньгами: облигацию можно будет в любой момент продать плюс-минус по цене покупки, даже на цикле роста ставок (тело, конечно, будет меняться вместе со сроком до погашения, но это процесс гораздо более плавный и предсказуемый)

⚠️За эту страховку мы платим текущей доходностью: купон у флоатера, как правило, будет чуть ниже, чем у близких по параметру бумаг с постоянным купоном

Основные параметры новых выпусков:

🔹РЖД-001P-26R – AAA, купон RUONIA + 135 б.п. (сейчас ~8,7%), срок 5 лет, объем 20 млрд.
🔹ЕАБР-003Р-008 – AAA, купон RUONIA + 200 б.п. (сейчас ~9,35%), срок 5 лет, объем 5 млрд.

📊В качестве эталона можно посмотреть на ОФЗ серии ПК (переменный купон), они привязаны к RUONIA, есть 9 выпусков без премии и 5 выпусков с премией от 120 до 160 б.п. Все что с премией – торгуется выше номинала, без премии – ниже (еще бы!). Табличка с выпусками в комментах. Там есть еще нюансы со сроками расчета купона, но это отдельная большая тема

Из свежих корпоративных выпусков в этом году с привязкой к RUONIA размещались РСХБ-БO-02-002P (+150 б.п.) и НорНикель-9-боб (+130 б.п.)

📉Спекулятивно – судя по ОФЗ, для верхней рейтинговой группы премия от ~130 б.п. может дать некоторый апсайд по телу. Тем более, сейчас, в ожидании роста ставки ЦБ, такие бумаги будут особенно востребованы, а выбора здесь не сказать, чтобы много. РЖД находится где-то на грани (но есть сильный плюс в виде ежемесячного купона), а ЕБР выглядит совсем интересно

Плохо только, что даже примерно сориентироваться по целям и срокам невозможно: других схожих бумаг для анализа у эмитентов нет. Поэтому, понаблюдаю со стороны – сейчас хватает и других, более надежных для спекулятива размещений

✅Инвестиционно – это хороший вариант, если нужно пристроить кэш на не очень долгий срок, а брать бумаги с постоянным купоном в ожидании роста ставки ЦБ не хочется. Флоатеры будут здесь более доходной альтернативой фондам типа LQDT или прямым сделкам РЕПО. Надежность эмитентов в AAA вопросов не вызывает, хотя если сравнивать именно этих двоих, я бы предпочел родную и понятную РЖД