Ранее разбирал операционку, в которой нашлась вполне адекватная идея с бумагами эмитента, и были предпосылки для сдержанного оптимизма перед выходом МСФО. Теперь смотрим полноценный финотчет:
▫️Выручка: 5,56 млрд. (+4%)
▫️EBITDA: 1,44 млрд. (+43%)
▫️Прибыль: -1,76 млрд. (сокращение убытка на 6,7%)
▫️ОДП: 0,3 млрд. (+91,2%)
Как и обещано, есть уверенный рост ебитды (даже выше прогноза) за счет включения всей возможной оптимизации расходной части. Оба гео-сегмента на верхних уровнях отработали прилично:
▫️В РФ/СНГ выручка осталась на уровне прошлого года, несмотря на сокращение парка (часть переехала в Латинскую Америку), региональная ебитда прибавила 73%. Сезон получается явно лучше прошлого, хотя погода не идеальна, а проблемы с мобильным интернетом и геолокацией городах никуда не делиись
▫️Выручка в ЛА выросла на 22% (до 1,1 млрд руб.), и становится все более заметной в масштабах группы (~20%). Осенью здесь стартует первый полноценный сезон с ~30 тыс. СИМ – сравнимо с тем, что было у всего Вуша в конце 2021, за год до IPO. Отдачу сможем в полной мере оценить по итогам 4 квартала
Операционный денежный поток по-прежнему перекрывает все процентные расходы. FCF на фоне резкого сокращения закупок новых самокатов существенно улучшился: -0,3 млрд. против -2,3 млрд. в 1 половине 2025. Выйти здесь в плюс по итогам полного года кажется вполне реалистичным, т.к. основной приток приходится на 3 квартал, и можно ожидать более сильной концовки года за счет ЛА-сегмента
💰 По долгам ситуация такая:
▫️Чистый долг (с арендой): 13,6 млрд. (+3,4%)
▫️ЧД/EBITDA LTM: 3.4х
▫️ICR LTM: ~1х / 1П26: ~1.1х
Нагрузка остается высокой, но пиковое погашение выпуска 1Р-02
RU000A106HB4 на 4 млрд. в июле пройдено. В моменте весь долг можно считать длинным, а следующий крупный пик ждет только в августе-27 (1Р-03 RU000A109HX2, тоже на 4 млрд.)✅Проблем с обслуживанием «на купонах» в период высокого сезона быть не должно – как минимум до конца сентября Вуш активно наполняет кассу
🎯Годовой прогноз компании: EBITDA 4,5 млрд. на конец года, выход в положительный FCF и снижение долговой нагрузки ниже 3,0х (это предполагает плюс-минус нынешний объем чистого долга)
В таком сценарии Вуш сможет вполне комфортно платить проценты из собственных средств, а рефинанс в августе-27 станет чисто техническим моментом: заместить старый выпуск новым на фоне улучшения финрезультатов труда не составит
👉 Но так далеко я не заглядываю, называть возможное начало разворота полноценным разворотом пока рано. Чекпоинты сейчас другие: итоги 3 квартала – тут важно увидеть, что нынешняя оптимизации расходов и сокращение капзатрат оказались устойчивыми. И итоги 4-го, где должен в полной мере появиться эффект от Латинской Америки