📦 Озон (OZON) – главное из отчета за 1 квартал 2023

В 1 кв'22 Озон выдал аномально высокий результат (люди закупались всем подряд на февральских событиях), база высокая, поэтому в этом году ничего выдающегося я не ждал. Но цифры приятно удивили:

🔹GMV – 303 млрд., +71% г/г. Сам Озон прогнозировал на 2023 годовой рост +60%, пока идут даже с опережением

🔹Выручка 92 250 млрд., +47%. Темп адекватный (по итогам 2022 было +55%). Весь рост выручки и GMV в этом квартале – за счет 3P-продаж. Вероятно, на Озон последние месяцы пришло немало недовольных продавцов с WB. Это само по себе хорошо, доля 3P должна быть высокой, но вот полная стагнация в 1P-сегменте немного напрягает – здесь пора уже отойти от последствий пожара и вернуться к хоть какому-то росту

🔹Количество покупателей и заказов продолжает расти хорошими темпами. Частотность заказов тоже – но мы уже знаем, что это происходит за счет снижения среднего чека. Выручка с покупателя у Озона прибавила лишь ~14% – сравнимо с фактической инфляцией

🔹Скорректированная EBITDA – 7 969 млрд. (в 2022 был минус) 4 квартала подряд ебитда положительная – юбилей!  Про корректировки отдельно говорил в видео, но больших претензий к ним нет

🔹Заявлена чистая прибыль 10 656 млрд. Это бумажный эффект: выкупили свои же облигации ниже номинала и отразили погашение. Что в любом случае неплохо. Реальная прибыль около нуля, а со всеми разовыми расходными историями пока еще продолжается сжигание кэша. Очень умеренное, поэтому если не прилетят черные лебеди, то до прибыли Озон должен бы доехать на уже имеющихся ресурсах, без SPO и прочего экстрима

👉Итого: отчет хороший, общий взгляд на Озон стал позитивнее, чем по итогам 2022, но принципиально не поменялся

Компания оценена более-менее адекватно, большого дисконта не вижу, и покупать с короткой идеей поучаствовать в новом цикле роста между отчетами – пока желания нет. Как долгосрочная инвестиция Озон с каждым кварталом выглядит чем дальше, тем интереснее, но все портит отсутствие российской прописки