​​Новые размещения на этой неделе #облигации

🍰Кузина-БО-П02

▫️4 года. Колл-опционы через 2 и 3 года. Объем – 70 млн.
▫️Купон 16,5% на первые 1,5 года, дальше 15%, YTM ~17%
▫️Без рейтинга. Скоринг Интерфакса BBB- от 15.12.22 (вырос, ранее был B+, потом BB)
▫️Организатор: Юнисервис. Предзаказ 18.04 на сайте Boomin.ru

Неформат, на котором вижу возможность хорошо заработать. Такая себе Истринская Сыроварня на минималках

Кузина – небольшая сеть кофеен-кондитерских в Москве и Сибири, всего 60+ точек. По финансам все нормально, в 2022 умеренно упала выручка, но за счет резки костов удалось даже нарастить прибыль. Долг/EBITDA LTM = 2,07, чудо для сегмента ВДО! 

⚠️Понятно, что такой эмитент в любом случае небезопасен, но держать его вдолгую никто и не собирается

А спекулятивно все очень интересно: купон 16,5% это новый флаг ВДО, как раньше были 18%. Камерное закрытое размещение, наверняка будет ажиотаж и навсех не хватит. Плюс умеренно узнаваемый B2C бренд (не Олег Сирота, но все же)

Также, есть крошечный первый выпуск, на 55 млн. с купоном 15%, многократно амортизированный. Несмотря на близкую дату погашения торгуется выше номинала

👉Сюда точно пойду, и большим объемом, с учетом возможной аллокации

🛩Заслон-001Р-01

▫️3 года. Объем – 1 млрд. 
▫️Купон не выше 12,5%, YTM ~12,8%
▫️ruBBB от Эксперт РА 16.09.2022 (понижен с BBB+)

Оборонка, производит радиолокационную и радиотехническую аппаратуру для авиации. По купону/YTM – на первый взгляд очень слабое предложение

Но сектор специфический и, возможно, сравнивать Заслон с широким рынком – не совсем корректно. А вот другой приборостроитель, СЭЗ Орджоникидзе, с рейтингом BBB- торгуется под 11% YTM. И еще момент: один из организаторов размещения, АБ «Россия», недавно выпускал столь же нерыночный по условиям завод Кристалл – сейчас он в стакане уже под 103%

👉Здесь сложно. Задним числом я легко смогу обосновать и почему выпуск стоит дешевле номинала, и почему он торгуется с премией в 1-3%. Но решать нужно заранее🤯 Думаю все же зайти на небольшую сумму, в исследовательских целях

🚧АБЗ-1-001Р-04

▫️3 года. Объем – 1,5 млрд. 
▫️Купон не выше 14%, YTM ~14,6%
▫️Материнская группа Балтийский проект: ruBBB от Эксперт РА 15.11.2022, BBB(RU) от АКРА 9.12.2022

А это уже вполне среднерыночное предложение для рейтинга BBB, но именно поэтому не особо интересное. АБЗ – крупный игрок на рынке дорожно-строительных работ в СЗФО

Предыдущий, тоже трехлетний выпуск АБЗ-1-001Р-03 с купоном 14,25% торгуется в районе 101,5%. Новый выпуск с купоном 14% имеет апсайд примерно до 101%. Плюс большой объем, который рынку придется какое-то время переваривать

👉Был бы свободный кэш, я бы может и зашел подержать на 1-2 месяца, до апсайда по телу. Но размещений сейчас много и кэша постоянная нехватка, поэтому здесь точно прохожу мимо. Между Заслоном и АБЗ – выбираю Заслон, как менее скучный