⚡️ Пермэнергосбыт – ситуация на середину 2025:

Если коротко, то всё тут по-прежнему хорошо, особенно на контрасте с основной массой полугодовых отчетов. Основные цифры по РСБУ:

▫️Выручка: 26,2 млрд. (+9,2%)
▫️С/с: 23,7 млрд. (+6,4%)
▫️Финдоход: 489,9 млн. (+38,6%)
▫️Прибыль: 1,2 млрд. (+39,6%)

👉Основную идею и нюансы разбирал здесь, результаты 2024 – здесь

Операционно с начала года у Перми был небольшой минус по отпуску э/э (вероятно, в связи с теплой зимой), но к концу лета цифры окончательно выровнялись с прошлым годом

✅ Выручка растет нормальными для компании темпами. Сбытовые надбавки в этом году чисто символические, отсюда помощи не будет. Но важно, что с/с под хорошим контролем и растет куда медленнее выручки – для Перми с ее крошечной рентабельностью это делает огромную разницу на всех уровнях ниже

✅ Финдоходы традиционно радуют. К началу 3 квартала опережающе сократилась кубышка (до 2,75 млрд., из-за дополнительной дивидендной выплаты в январе и основной в июне), но даже так – она лишь на 0,5 млрд. меньше, чем по итогам 1п’2024

💰 С учетом более низкой средней КС, финдоход в 3-4 квартале тоже будет ниже на 10-20%. Но при сохранении нынешней эффективности и динамики отпуска – от Перми можно ждать минимум ~2,8 млрд. годовой прибыли и годовой дивиденд в районе 45-50 руб. (если не будет новой раздачи денег сверх нормы, ресурсы для этого у компании тоже есть)

Это ~15% годовых к нынешней цене, и дает хороший потенциальный апсайд по телу (компания обычно отсекается ближе к 10%, и даже до ~12% дивдоходности, как на отсечке этим летом, еще расти и расти)

👉 В конце октября придет отчет за 3 квартал, там можно будет подкорректировать ожидания, но пока мне все нравится, сам продолжаю набирать под новый дивидендный этап

⚠️ Ликвидности тут не особо много, бумага не для китов, но в среднем или малом по розничным меркам портфеле дольку под это выделить вполне реально