🔹16 апреля (если опять не перенесут) компания собирает книгу по новому выпуску МВ Финанс-001Р-06:
A, купон до 26% ежемес. (YTM до 29,34%), 2 года, 2 млрд.
🔹Параллельно начинается прием поручений на оферту по МВ Финанс-001Р-04
RU000A106540, объемом 7 млрд.:на следующий 1 год до погашения установлен купон 25% годовых (был 13,05%, новая YTM~29,1%)
Сбор поручений по оферте пройдет с 14.04 по 18.04 – таким образом, на сборе книги 1Р-06 компания уже будет представлять необходимый объем к выкупу по 1Р-04
✅ Ожидаю, что объем будет большой (условия слабые), но также полагаю, что у компании есть возможность выкупить выпуск целиком: в середине года был запас кэша, прошел какой-никакой высокий сезон, ничего не инвестировали в новые оффлайн точки и сокращали часть старых, вариант докапитализации со стороны SFI тоже постоянно лежал на столе (и деньги, предположительно отложенные на эти цели, мы у SFI в отчете видели)
Вместе с тем, очевидно, что компания намерена максимально перекрыть выкуп средствами нового выпуска, не задирая при этом его стоимость: идет массированная реклама у брокеров и блогеров, а список оргов с момента первого анонса существенно расширился, в т.ч. здесь будет работать наша любимая Синара
🤔 У меня нет 4го выпуска, поэтому не нужно выбирать между офертой и стаканом, если бы был – скорее всего разделил бы объем (так, чтобы не ставить совсем уж всё на благоприятное прохождение оферты). Даже несмотря на высокую уверенность в том, что проблем на этом этапе не будет
Так или иначе, сдавать в любом случае имеет смысл: с поправкой на эмитента условия тут совсем не рыночные
📋 По поводу нового 1Р-06. В течение 2024 года у меня было нормальное мнение по эмитенту, баланс риска/доходности по их бумагам считал хорошим. Но:
▫️Годовую МСФО нам так и не показали, и вообще никаких цифр не показали (хотя бы управленческих), ориентироваться на летние полугодовые на таком сроке уже совсем бессмысленно
▫️А само мнение хоть и было нормальным – все же далеко не настолько хорошее, чтобы всерьез рассматривать новый выпуск с очень символической премией к рынку
Здесь я точно участвовать не планирую, тем более жду большой коммит от оргов (возможно, с увеличением объема), который далее пойдет в стакан и явно ниже номинала
💡 Кого эмитент не совсем пугает – из всех выпусков теперь лучше всего выглядит флоатер 1Р-05
RU000A109908 с ТКД~29% и EY~45%. Выпуск уже достаточно короткий, менее 1,5 лет, и даже в случае очень резкого снижения ставки (в чем большие сомнения) – доходность к погашению останется близко к 40%