💩 М.Видео – МСФО 1п 2024

▫️Выручка: 201,8 млрд. (+13%)
▫️Убыток: 10,3 млрд. (+68%)
▫️Долг: 91 млрд. (+5,3% с начала года)
▫️Процентные расходы: 16,5 млрд. (+48,7%)

На их акции я не смотрю, там все печально: никакого потенциала к росту у этого бизнеса считаю, что нет. Интересует только ситуация с кредитоспособностью, в разрезе довольно высоких доходностей по бондам

И с ней все выглядит терпимо. Реальный операционный денежный поток в 1 полугодии более-менее позволил компании обслуживать долги (чуток подкинули из запасов кэша, что тоже приемлемо: низкий сезон). С учетом большой доли короткого долга и, как следствие, скорых рефинансов – процентные расходы на 2п24 еще вырастут, думаю, что под 20 млрд.

Но если компания отработает сезонно сильное 2 полугодие хотя бы сравнимо с прошлым годом, с ОДП в диапазоне 30-40 млрд., то за ее платежеспособность я бы не переживал и на ее облигации с такой предпосылкой можно смотреть как на вполне адекватный баланс риска/доходности (для тех, кто сам факт риска принимает)

Также, сообщили, что рассматривают возможность допэмиссии для снижения долга, что тоже потенциальная поддержка бондам, но как и с Сегежей – надо будет еще кому-то все это продать. Для ощутимого эффекта размывать акционеров придется как минимум вдвое