👉Ссылка на полную табличку с размещениями
💰 ДельтаЛизинг: A+, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,46%), 3 года, 3 млрд.
Дельта запомнилась прошлым выпуском, в который заманивали рекордным купоном, а в итоге раздали только своим (по той же ссылке – база про компанию). Насколько у них получается с бизнесом – пока не особо понятно, т.к. бизнес еще очень новый. Но проблем с платежеспособностью не просматривается, и это уже хорошо
▫️В новом выпуске старт вроде и неплохой, но снижать его начали еще до сбора (начинали с 25,25%). Кроме того, здесь будут аморты, по 4% со второго года, – в итоге честных 3 лет нет, а дюрация лишь чуть больше 1,5. На нынешний рынок это тоже скорее минус
▫️Основные плюсы – в том, что это новый «незаезженный» (в отличие от того же БалтЛиза) эмитент, с некоторым кредитом доверия за счет своих масштабов и громких имен в бэкграунде, а также не самая плотная рейтинговая группа
В сумме получается неплохо, и даже с некоторым запасом на снижение. Табличку здесь и по остальным эмитентам сделаю отдельно, уже перед сборами
🪨 Кокс: A-/A+, 2 выпуска – фикс до 26% ежемес. (YTM до ~29,34%), флоатер ΣКС+600 ежемес. (EY~30,61%), 1,5 года, 1 млрд.
Из двух кредитных рейтингов ориентироваться тут нужно на свежий A- от АКРА, а на мой субъективный взгляд – дела у Кокса даже хуже, и это мы еще не видели результов второго полугодия
▫️Прошлый флоатер
RU000A10AHD7 (ΣКС+675) сравнимой длины – торгуется сейчас по номиналу, зачем в таких условиях покупать новый я не представляю▫️Фикс я бы сравнил с Рольфом
RU000A10ASE2 после снижения рейтинга – и в плане кредитного качества, и в плане рыночного сантимента. Рольф от номинала приподнимается с большим трудом, а у Кокса еще и выпуск покороче. Вместе с рынком может и подрастет, с опережением – очень сомневаюсь🚂 РЖД: AAA, купон до 17,85% ежемес. (YTM до 19,39%), 5,3 года, 30 млрд.
Почти аналогично финальным параметрам выпуска 1P-38R
RU000A10AZ60 – новый еще на пару месяцев длиннее, стартовый купон символически ниже. И наверняка будет еще ниже, где-то вблизи «справедливого» рыночного ориентира (чтобы уравняться с 38м выпуском, купон должен быть ~17,3%, к тому же до сбора сам 38й еще вполне может подрасти)Надо оно или не надо – зависит от общих взглядов на длинные бумаги и их перспективы, подробнее про это расписывал в недавнем разборе все того же 1P-38R
📡 Эр-Телеком: A-, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 1,5 года, 3 млрд.
Подробно разбирал их ситуацию в декабре – ситуация мне не особо нравится, в 2025 будет много рефинансов, а это всегда чуть скользкий момент. И как раз в марте предстоят первые 6 млрд. (из ~36, и это только по бондам, еще столько же по банкам) – под них, видимо, и собирают выпуск.
Одновременно зарегистрирован еще один, вероятно на добор оставшейся суммы. Будет ли это парное размещение, либо сбор «для своих» – скоро узнаем
Косметическая премия к рынку со стартовым купоном есть, к своему более-менее сопоставимому
RU000A1087A7 тоже (с остальными сравнивать совсем нельзя, фиксы короткие, а в свежем флоатере ноль ликвидости). Раньше Эр-Телеком торговался получше рынка, но связываться с ним сейчас особо не хочу, многовато неопределенностей. Разве что совсем по стартовому ориентиру🚜 Эконом Лизинг: BBB-, купон до 27% ежемес. (YTM 30,61%), 2 года, 100 млн.
Приемлемого качества лизинг, раньше и вовсе был максимально спокойным благодаря большой и стабильной подушке кэша на балансе, с запасом перекрывавшей все процентные платежи на несколько кварталов вперед. Но с начала прошлого года и финрасходы выросли, и подушка сдулась в несколько раз (а по сегменту, как мы знаем, тоже далеко не всё в порядке)
Поэтому очень средний по группе старт и совсем без премии к своим прошлым выпускам выглядит не особо привлекательно. Сыграть тут может только маленький объем, но на мой взгляд – одно только этого явно маловато