График идёт вправо

В годы промежуточных выборов в Конгресс США период с мая по октябрь исторически был слабым для S&P 500. С 1962 года индекс снижался на этом отрезке в 15 из 16 случаев, а единственным исключением стал 1982 год (+17%).

Это не означает, что сценарий обязательно повторится и в 2026 году, однако столь высокая повторяемость делает данный сезонный паттерн одним из самых устойчивых в истории американского рынка.

#SP500

Часто можно услышать аргумент против тайминга рынка: если пропустить всего 10 лучших торговых дней, итоговая доходность окажется значительно ниже стратегии Buy & Hold. На графике это красная линия.

Но есть и другая сторона. Если бы удалось избежать 10 худших дней, результат, наоборот, оказался бы существенно лучше рынка - это зеленая линия.

Проблема в том, что заранее определить, какие именно дни окажутся лучшими или худшими, практически невозможно. Более того, самые сильные отскоки нередко происходят вскоре после самых резких падений. Поэтому попытка избежать убытков часто приводит и к пропуску самых прибыльных сессий.

#SP500

Волатильность повторяет сезонный сценарий.

Индекс волатильности VIX в этом году почти идеально повторяет свою среднюю сезонную траекторию за последние 20 лет.

Если эта аналогия сохранится, то впереди исторически приходится период роста волатильности. Обычно VIX начинает заметно прибавлять с конца лета и достигает локальных пиков осенью. Именно на это сейчас указывают сторонники медвежьего сценария.

Однако есть и другая сторона медали. Исторически повышение VIX далеко не всегда означает падение рынка. Наоборот, S&P 500 нередко продолжает обновлять максимумы даже на фоне постепенно растущей волатильности. На графике видно, что в 2026 году индекс также движется заметно сильнее своей средней сезонной траектории.

XLK подтверждает долгосрочный бычий сценарий.

8 июля ETF XLK, отслеживающий акции технологических компаний, вернулся выше своей 50-дневной скользящей средней. При этом 63-дневный индикатор Rate of Change (ROC) превышал +5%, что указывает на сохранение устойчивого восходящего импульса.

С 1998 года подобная комбинация условий полностью сформировалась 18 раз. Во всех 18 завершенных случаях через 12 месяцев XLK торговался выше уровня сигнала.

Средняя доходность за следующий год составила +26,1%, медианная +17,0%. При этом даже самый слабый из завершенных сигналов через год все равно оказался положительным +0,7%.

"Умные деньги" выходят из облигаций.

Коммерческие хеджеры, которых часто относят к категории "умных денег", продолжают сокращать позиции в 10-летних казначейских облигациях США. Несмотря на небольшое снижение чистой длинной позиции от рекордных уровней, она остается одной из крупнейших за всю историю наблюдений.

При этом сами фьючерсы на 10-летние облигации с начала 2023 года формируют сужающийся треугольник и сейчас находятся у его нижней границы. Если поддержка будет пробита, это может привести к ускорению снижения цен на облигации и, соответственно, росту доходностей.

Для фондового рынка это негативный сигнал. Более высокие доходности обычно усиливают давление на акции, особенно на компании с высокими оценками. Пока пробоя не произошло, но рынок облигаций приближается к точке, где затишье может смениться резким движением.

S&P 500 застрял у исторического максимума.

S&P 500 уже 28 торговых дней остается в пределах 5% от исторического максимума, но при этом не может установить новый рекорд.

Подобная ситуация за время текущего бычьего рынка наблюдается лишь в четвертый раз. История показывает, что почти все предыдущие эпизоды заканчивались заметной коррекцией. Единственным исключением стал 2024 год, когда рынок после консолидации продолжил рост без существенного отката.

Инфляция сбавляет обороты. Что будет с акциями дальше?

Инфляция в США показала самое сильное месячное снижение более чем за пять лет. Для фондового рынка подобные эпизоды исторически чаще оказывались благоприятными.

Исследование охватывает 21 случай, когда после достижения пятилетнего максимума индекс потребительских цен (CPI) затем демонстрировал крупнейшее месячное снижение за период более пяти лет.

Статистика для S&P 500 выглядит следующим образом:
• через 3 месяца индекс был выше в 85% случаев, средняя доходность +5,2%;
• через 6 месяцев — также в 85% случаев, средняя доходность +7,2%;
• через 12 месяцев положительный результат наблюдался в 80% случаев, средняя доходность составила +9,9%.

📈 Новый максимум ширины рынка.

Когда линия роста/падения акций NYSE (Advance/Decline Line) обновляла максимум в июле - в этом году это уже произошло, S&P 500 ещё ни разу не показывал отрицательную доходность за оставшуюся часть года.

Первая колонка таблицы - статистика доходности S&P 500 за период с августа по декабрь после обновления максимумов Advance/Decline Line. В этих случаях с 1929 года индекс ни разу не завершал период в минус, а средняя доходность составляла +6,5%.

Вторая колонка таблицы - доходность до конца года, когда S&P 500 обновил максимум, но линия A/D этого не подтвердила. Тогда средняя доходность за август–декабрь составляла −1,1%, а положительный результат наблюдался менее чем в половине случаев.

Средняя доходность индекса с августа по декабрь после таких сигналов составляла +6,5%.

Последние два случая:
2024 год: +7,6%
2025 год: +7,7%

Линия A/D показывает, насколько широко рынок участвует в росте. Если она обновляет максимум, это означает, что вверх движется большое количество акций, а рост индекса не ограничивается несколькими крупнейшими компаниями.

Волатильность биткоина сжимается.

Волатильность биткоина продолжает снижаться, при этом цена остается более чем на 30% ниже своего максимума за последние 730 торговых дней.

За всю историю такие комбинации встречались преимущественно на поздних этапах медвежьего рынка, когда шла фаза накопления перед новым циклом роста.

Статистика выглядит весьма убедительно. После появления сигнала через:
• 9 месяцев Bitcoin рос в 100% случаев, медианная доходность составила +87,9%;
• 12 месяцев - также 100% положительных исходов, медианный рост +131,4%;
• 24 месяца - 100% положительных исходов, медианная доходность +299,0%.

Важно учитывать, что выборка небольшая - всего 12 исторических наблюдений для горизонтов от 9 до 24 месяцев. Речь идет лишь о статистической закономерности, а не о гарантии повторения сценария.

По данным HB Strategies Research.

S&P 500 приближается к циклическому минимуму.

Сезонное ралли S&P 500, которое включает последние три торговых дня июня и первые девять торговых дней июля, завершится во вторник, 14 июля.

Одновременно индекс приближается к очередному 80-дневному циклическому минимуму. Расчётное окно для формирования локального дна приходится на период с 24 июля по 3 августа. Предыдущий цикл растянулся до 86 торговых дней, что возможно связано с военной эскалацией.

На этот раз точный тайминг может определить отчётность компаний «Великолепной семёрки» MAG7. Сильные результаты способны отложить коррекцию, слабые могут помочь циклу сработать почти по расписанию.

N.B. Речь идёт о вероятном локальном минимуме, а не о гарантированном обвале или завершении бычьего тренда.

Соотношение индекса Dow Jones к золоту уже более ста лет движется внутри расширяющейся фигуры, которую сторонники технического анализа называют «мегафоном». Исторические экстремумы приходились на 1929, 1965, 1980 и 1999 годы, после чего следовало масштабное движение в противоположную сторону.

Сейчас показатель вновь находится в нисходящей фазе. Если исторический паттерн сохранится, то в течение следующего десятилетия соотношение может продолжить снижаться вплоть до нижней границы фигуры.

Такой сценарий не обязательно означает падение фондового рынка. Он может реализоваться и за счет того, что золото будет расти быстрее американских акций.

📊 Отчетность не предсказывает разворот рынка.

Прибыль компаний не является опережающим индикатором для фондового рынка.
Часто можно услышать мнение, что пока корпоративные прибыли растут, беспокоиться не о чем. На практике все наоборот: прибыль компаний обычно следует за движением рынка, а не определяет его.

На графике сверху - индекс S&P 500, снизу - совокупная прибыль компаний индекса по стандарту GAAP (тикер в Tradingview - !GAAPSPX). Хорошо видно, что на ключевых разворотах рынок менял направление значительно раньше, чем это отражалось в отчетности. Так было и во время обвала 2020 года, и после формирования дна, и в медвежьем рынке 2022 года.

Причина проста. Компании публикуют результаты с задержкой, а агрегированные показатели обновляются еще позже. На момент построения графика последние доступные данные по прибыли относятся к 30 сентября 2025 года.

📉 Низкий VIX снова поддерживает S&P 500.

Девятидневный индекс волатильности VIX готов закрыться в пятницу ниже отметки 12 впервые с января. Это означает, что участники рынка опционов практически перестали закладывать в цены краткосрочные риски.

История показывает, что подобные эпизоды чаще складывались в пользу покупателей. С 2012 года было 10 завершенных случаев, когда 9-дневный VIX закрывался ниже 12. Через месяц индекс S&P 500 рос в 9 из 10 случаев (90%), а средняя доходность составляла около +1,9%. При этом максимальная просадка за следующий месяц ни разу не превышала 3,7%.

Сам по себе низкий VIX не гарантирует продолжения ралли, однако в сочетании с другими бычьими сигналами этой недели статистика пока остается на стороне покупателей.

Интерес к ETF с кредитным плечом продолжает стремительно расти. Средний дневной объем торгов такими фондами (по 65-дневной скользящей средней) достиг примерно $50 млрд. Для сравнения, в декабре 2018 года он составлял около $8 млрд. Таким образом, за последние годы обороты выросли более чем в 6 раз и находятся на исторических максимумах.

Сам по себе этот показатель не является сигналом для покупки или продажи рынка. Однако он хорошо отражает настроения участников: все больше трейдеров используют инструменты с кредитным плечом, что говорит о высоком аппетите к риску и одновременно повышает чувствительность рынка к резким движениям в обе стороны.

По данным Strategas, Bloomberg ETF Action и Todd Sohn.

В 1996 году в индекс входили 500 компаний. К 2026 году в его составе сохранились лишь 135 из них. Остальные 365 компаний (73%) были вытеснены более сильными конкурентами, поглощены или перестали соответствовать требованиям индекса.

Это наглядное напоминание о том, что фондовый рынок постоянно перераспределяет капитал в пользу новых лидеров. Именно поэтому индекс со временем обновляется, а пассивное инвестирование в широкий рынок позволяет автоматически получать долю в компаниях, которые становятся победителями следующего цикла.

😨 Опционный рынок США вновь демонстрирует всплеск страха.

В среду коэффициент Equity Put/Call Ratio поднялся до 0,86 - максимального значения примерно за четыре месяца. Рост показателя означает, что спрос на защитные пут-опционы существенно превысил спрос на колл-опционы, а настроения участников рынка стали заметно более осторожными.

Исторически подобные всплески страха нередко оказываются контртрендовым сигналом. С начала 2023 года аналогичная ситуация возникала 11 раз. В 10 из 11 случаев (90,9%) индекс S&P 500 через 5 торговых дней находился выше уровня сигнала, а медианная доходность составляла +1,2%.

При этом история показывает, что даже после таких сигналов рынок не всегда движется вверх по прямой. Медианная максимальная просадка от последующего локального максимума в течение месяца составляла 2,6%, поэтому краткосрочная волатильность остается вполне возможной.

💥 11 Знамений Гинденбурга за один месяц.

Знамение Гинденбурга - это технический индикатор, который сигнализирует о внутренней слабости рынка, когда одновременно растет число акций, обновляющих годовые максимумы и минимумы.

Классическая интерпретация индикатора считается медвежьей. В прошлых циклах появление 8 и более Знамений Гинденбурга в течение месяца нередко предшествовало крупным коррекциям. Эти моменты отмечены на графике красными точками.

Однако в текущем бычьем цикле ситуация выглядит иначе. Начиная с 2023 года индикатор неоднократно подавал сигналы, но рынок продолжал обновлять исторические максимумы. Пока он практически не приносил пользы тем, кто ожидал скорого разворота.

🔍 Когда технологи растут, а широкий рынок падает.

Вчера равновзвешенная версия индекса S&P 500 (RSP) снизилась более чем на 1%, тогда как Nasdaq 100 (QQQ) сумел прибавить свыше 0,2%.

С 2000 года подобная комбинация наблюдалась всего 19 раз. Большая часть таких случаев пришлась на восстановление рынка после пандемического обвала 2020 года.

История показывает, что через 2 месяца индекс S&P 500 был выше в 17 из 18 предыдущих случаев (94,4%), а средняя доходность составляла +7,1%. Через 3 месяца положительный результат также наблюдался в 17 из 18 случаях, при средней доходности +10,0%.

🖥 Сильная коррекция в полупроводниках.

Биржевой фонд полупроводников SMH ETF уже скорректировался более чем на 10% от локального максимума, однако долгосрочный индикатор лидерства остается вблизи максимальных значений. Исторически такое сочетание встречалось редко и чаще заканчивалось продолжением роста.

С 2003 года было 12 подобных сигналов. Через месяц SMH торговался выше в 90% случаев. Средняя доходность составляла +8,0%, медианная +10,7%.

При этом путь вверх далеко не всегда был прямым. Средняя максимальная просадка после сигнала достигала 4,5%, прежде чем фонд переходил к росту. Другими словами, краткосрочная слабость вполне может сохраняться даже в рамках сильного долгосрочного тренда.

Источник: SentimenTrader

⚠️ Корреляция предупреждает о рисках.

1-месячный Cboe Implied Correlation Index опустился до экстремально низких значений. Индикатор отражает ожидаемую корреляцию между акциями внутри индекса S&P 500. Чем ниже его значение, тем сильнее отдельные бумаги движутся самостоятельно, а не как единый рынок.

Исторически подобные минимумы нередко предшествовали заметным коррекциям S&P 500. На графике видно, что предыдущие эпизоды низкой подразумеваемой корреляции часто совпадали с локальными вершинами рынка, после которых следовали ощутимые откаты.

Сам по себе этот индикатор не является сигналом к продаже и не позволяет определить момент разворота. Однако в условиях, когда американский рынок находится вблизи исторических максимумов, он напоминает, что период низкой волатильности и высокой уверенности инвесторов может быстро закончиться.