График идёт вправо

Сезонный паттерн движения рынка ценных бумаг периодов президентства Трампа выглядит очень просто: слабый первый квартал, формирование дна весной и постепенное движение вверх до конца года.

Сейчас рынок идет по знакомой траектории. Давление в первом квартале уже реализовано, структура напоминает прошлые эпизоды, где продавец доминировал в начале года, но затем инициатива переходила к покупателю.

🛡 Хеджирование вернулось — рынок снова боится.

Позиционирование по фьючерсам на VIX среди управляющих активами резко изменилось. Длинные позиции сейчас составляют около +18 млн. Это максимум с ноября.

Еще в январе картина была противоположной: чистый шорт доходил до −50 млн. За три месяца произошёл полноценный разворот от игнорирования риска к активному хеджированию.

Управляющие уже закупили страховку. Это означает:

— риск-менеджмент активирован заранее;
— часть страха уже «в цене»;
— потенциал резкого всплеска волатильности снижается, если не появится новый триггер.

Серебро. История повторяется?

Пока текущий цикл серебра идеально совпадает с циклом конца 1970-х годов.

Доллар на границе сезонного разворота.

Сезонность по доллару сейчас выглядит как фактор, который лучше учитывать, чем игнорировать.

На графике показана усреднённая динамика индекса доллара по дням года. Текущая точка находится в зоне, где исторически импульс начинает выдыхаться. Дальше статистика смещается в сторону ослабления.

Если в конце марта появятся признаки разворота доллара вниз, то сделка по продаже получит дополнительное статистическое преимущество.

Индекс NASDAQ Composite падал 9 из последних 10 недель С 1978 года после подобных периодов распродаж индекс NASDAQ каждый раз рос через 3 месяца и через 1 год, причем средний рост через 1 год составлял +32,5%

x.com

Крупные спекулянты, такие как хедж-фонды и управляющие активами («умные деньги»), демонстрируют самый высокий уровень оптимизма по отношению к биткойну за последний год.

Чистая длинная позиция по некоммерческим участникам в отчёте COT выросла до 1773 контрактов, это максимум более чем за год.

Подобные экстремальные значения позиционирования ранее совпадали с формированием ключевых минимумов в 2023 и 2025 годах.

x.com

Перегруженные лонги в нефти. Когда мелкие игроки слишком уверены.

Пятничный отчет COT показывает — мелкие спекулянты остаются в выраженной длинной позиции по нефти.

Классическая асимметрия: розница усиливает лонги ближе к локальным вершинам и сокращает их уже на снижении. Это не правило, но часто повторяющийся паттерн поведения.

Сам по себе перекос в позиционировании не является триггером разворота. Это лишь контекст — рынок уже насыщен покупателями с низкой устойчивостью позиций.

Индекс S&P 500 в пятницу упал на 1,5% — это уже восьмой день с начала года, когда дневное снижение превысило 1%.

Ожидайте, что в ближайшие недели и месяцы таких дней будет намного больше: в среднем с 1928 года на каждый год приходилось 29 крупных падений.

Такова цена входа.

x.com

Очень медленная коррекция S&P 500.

В пятницу S&P 500 снизился на 5% от пика. Это произошло лишь спустя 35 торговых дней после рекордного закрытия — 8-й по длительности случай с 1950 года.

В 15 самых затяжных случаях, когда S&P 500 шёл к просадке на 5% не менее 23 сессий, максимальная дальнейшая просадка каждый раз оставалась меньше 15%.

🔄 S&P 500: через боль к доходности.

С 1950 года средняя просадка по S&P 500 составляет около -13.6%, при этом средний год заканчивается с доходностью +11.7%.

Просадка этого года всё ещё сильно ниже средней.

⏳ 235 лет на графике доходностей — шум или структура?

Долгосрочный график доходностей казначейских облигаций США показывает характерную структуру — примерно 30 лет снижения и 30 лет роста. Классический циклический паттерн, который слишком хорошо выглядит, чтобы игнорировать, но слишком упрощён, чтобы на него опираться безоговорочно.

Фаза снижения доходностей с начала 1980-х фактически завершилась около 2020 года. С этого момента рынок перешёл в режим учета риска — ставки вверх, дюрация под давлением, облигации теряют защитную функцию в привычном виде.

Слишком много медведей на рынке?

Медвежьи настроения по опросу AAII впервые за более чем 6 месяцев превысили 50%.

Через два месяца после таких значений S&P 500 рос в 12 из 14 случаев, со средней прибылью 3,7%.

AAII — это Американская ассоциация индивидуальных инвесторов.

Ключевая функция — еженедельный опрос настроений (AAII Sentiment Survey). В нём частные инвесторы отвечают, каким они видят рынок на ближайшие 6 месяцев: рост,
нейтральное состояние или падение.

Спред DSPX − VIX: смена режима риска.

VIX — ожидаемая волатильность всего S&P 500
DSPX — средняя ожидаемая волатильность отдельных акций внутри S&P 500
Спред = DSPX − VIX

Спред вышел из минуса в плюс:
→ раньше рынок боялся “всего сразу” (индекс дороже по волатильности)
→ теперь страх уходит в отдельные акции, рынок снова их различает

Ранее такие переходы совпадали с формированием среднесрочных минимумов.

Необходимое примечание: индекс DSPX был запущен в конце 2023 года. Все данные, относящиеся к предыдущему периоду, были пересчитаны задним числом.

Мелкие трейдеры, чьи данные не учитываются в отчете COT, по-прежнему очень оптимистично оценивают перспективы меди. Обычно это не приносит им успеха.

x.com

Худший день года по ширине рынка для S&P 500.

18 марта индекс S&P 500 показал самое слабое движение по ширине рынка с начала года. Чистое число растущих акций упало ниже -65% — это означает, что подавляющее большинство бумаг снижалось. Впервые более чем за два месяца. С 2010 года такие сигналы возникали всего 14 раз.

Исторически картина для быков здесь не безнадежная. Через три недели S&P 500 был в плюсе в 11 случаях из 13. Но есть и важная оговорка — в горизонте последующих трёх месяцев средняя максимальная просадка составляла 5,9%.

Вчера соотношение пут- и колл-опционов на акции подскочило до 0,86.

В последних 10 случаях, когда это происходило, значение S&P 500 было выше через 4 дня в каждом из них.

x.com

🧠 Критическая точка принятия риска.

Объём в шорт-ETF продолжает накапливаться и выходит на экстремальные уровни. На графике видно расхождение: индекс удерживается вблизи максимумов, в то время как спрос на шорт-инструменты ускоряется. Такая дивергенция редко длится долго — рынок вынужден «разрешить» её через сильное движение.

Реализуется распродажа и шорты окажутся своевременными?
Рынок пойдёт выше, и начнётся вынужденное закрытие позиций с эффектом ускорения (шорт-сквиз)?

Четверная экспирация в эту пятницу: одновременно истекают фьючерсы на акции, фьючерсы на индексы, опционы на индексы и опционы на акции.

Такие события часто приносят повышенную волатильность, которая сейчас дополнительно усиливается геополитической напряжённостью.

С 2000 года индекс S&P 500 показывал рост менее чем в 40% случаев в течение следующих 5 дней.

x.com

Видно насколько важна 40-недельная скользящая средняя. Если посмотреть начиная с 2014 года, то каждый раз, когда многонедельное снижение достигало дна на уровне 40-недельной средней, QQQ (ETF на NASDAQ) затем обновлял исторический максимум. С другой стороны, каждое закрытие ниже 40-недельной средней приводило как минимум к просадке на 18%.

x.com

⚖️ Сентимент слабеет, но до капитуляции далеко.

Индекс настроений от BofA откатился к минимумам за полгода — аллокация в акции немного упала.

Но ключевой момент — текущие значения остаются заметно выше исторических экстремумов, которые сопровождали полноценные рыночные капитуляции: глобальный финансовый кризис 2008 года, пандемийный шок, долговые кризисы.

Позиция инвесторов сильно не изменилась. Значит, и дно не гарантировано, и импульс вверх не обязателен.