⚡️Конец рынка ВДО❓ Спекуляции и тонкий рынок. Самолёт, Балтийский лизинг, Уральская сталь

Рынок ВДО в очередной раз показал, насколько чувствительными могут быть котировки к одной новости. В конце декабря 2025 года облигации Уральской стали в моменте торговались примерно по 50% от номинала. Инвесторы до самого закрытия торговой сессии не получали подтверждения о выплате по выпуску, хотя погашение было запланировано на 25 декабря. Так и осталось загадкой, что стало первопричиной: эмитент перевел деньги в последний момент, или раскрытие запоздало?
👉Разбирали тут

Более свежий пример 29 сентября с Самолётом: по 20-выпуску 2,5 млрд рублей НРД первоначально зафиксировал ненадлежащее исполнение: на одну облигацию поступило 269 рублей из 1 000. Это выглядело как погашение примерно четверти суммы, а оставшаяся часть пришла позднее. Позже компания объяснила ситуацию технической задержкой прохождения платежа и сообщила о полном перечислении средств. На фоне новости облигации Самолёта в моменте потеряли около 40%. Но показательно другое: распродажа вышла далеко за пределы одного эмитента. На сообщении о частичном погашении одновременно просели котировки Балтийского лизинга, Полипласта, Эталона и др.

У Балтийского лизинга ситуация дополнительно осложняется тем, что ситуация долгоиграющая: один из партнеров - инвестор закрытого выпуска выбросил в рынок значительное число облигаций, тем самым обрушив котировки других выпусков эмитента, испортив новое размещение и фактически закрыв источники рефинансирования для Балтлиза
👉 Разбирали тут + ссылки на другие посты

Все эти эпизоды говорят об одном: рынок ВДО остается очень тонким. Здесь цена иногда отражает не столько кредитное качество эмитента, сколько текущий баланс заявок и доступность информации. В примере с Балтлизом: всё то, о чем пишут блогеры и аналитики было известно давно, но приобрело значимость только сейчас.
Спекулятивные движения в ВДО могут быть намного сильнее, чем меняются реальные риски бизнеса. И последствия будут на всём рынке, а не на отдельных компаниях. Посмотрите на крупнейших эмитентов облигаций за периметром высшего кредитного рейтинга (ниже АА): число компаний, чьи облигации оказались под давлением – растёт с каждым месяцем.

А как это влияет на рынок?
🔹инвесторы пересматривают свой риск-аппетит и распродают повышенный риск
🔹премии за ВДО растут и когда на вторичном рынке доходность 25-30-35% - привлечь на первичном дешевле невозможно
🔹создаётся эффект домино: риски есть у всех, но при создании ажиотажа и невозможности рефинансирования – получается само-сбывающийся прогноз, который влияет и на других эмитентом

Так что, рынку ВДО конец❓
Нет, у рынка короткая память, а у инвесторов жажда прибыли перекроет страх. Но надо быть объективными: примеры Монополии, Евротранса, Гарант-Инвеста и десятков небольших эмитентов не создают доверие частного инвестора. Рынок 🔥сжигает эти деньги, а страх остается. С Другой стороны: инвестор должен понимать, что премия не бесплатная. Когда доходность КС+10% - нужно понимать что риски есть. И выхода три:
1️⃣принять риск и разработать алгоритм действий. Например: что делать, если кредитный рейтинг снижается на 1-2 ступени? (частая история в наши дни). Или что делать при снижении рейтинга до мусорного? – так было с Уральской сталью и Евротрансом. Вам не нужно гадать: заплатит эмитент или нет. Уральская сталь выплатила, Евротранс через полгода ушел в дефолт. Будущего никто не знает. Разберитесь с рисками своего портфеля: вам ок? и исходя из ответа принимайте решение
2️⃣диверсификация – частичное принятие риска, распределяя его среди большого числа эмитентов. 100% в 1 эмитенте рейтинга ВВВ или распределение среди 20 эмитентов рейтинга ВВВ не одно и тоже, хотя числовой риск один
3️⃣отказ от риска это тоже способ управления им. Если чрезмерный риск не подходит – увеличивайте долю ААА, или фондов денежного рынка (TMON, LQDT)

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #ВДО