Или Эталон нашел источник вечного двигателя, или их объекты больше нравятся покупателям. Рекордные продажи. Что за ними стоит? Есть ли идея в облигациях?
Третий квартал 2025 года стал неожиданно уверенным для группы Эталон. Несмотря на завершение льготной ипотеки и ключевую ставку на уровне 18–19%, компания показала сопоставимые объёмы продаж с прошлым годом, а в рублях лучшие показатели в истории
👉Строительная отрасль в депрессии
👉Знакомство со строительными компаниями
✈️САМОЛЕТ BIG
Основной прирост пришёлся на московский регион, традиционно более маржинальный. В проекте «Шагал» продажи выросли почти вдвое с 23 тыс. м² до 43 тыс. м². В фокусе снова премиальный сегмент, ранее отодвинутый на фоне региональной экспансии. Доля премиум-класса в продажах выросла до 7%, цель 20%. Для развития этого направления компания приобрела землю в Серебряном бору, а портфель бизнес-недвижимости включает 42 участка в Москве и Петербурге под жилую и офисную застройку
👀на втором слайде (где в рублях) отметили бледным цветом период после завершения классической льготной ипотеки
В отличие от ЛСР и ПИКа, «Эталон» не сокращает объёмы строительства. Из 1,2 млн м² текущих проектов более половины ещё не проданы; ставка на будущее. В случае снижения ставок и возвращения спроса у компании будет готовое предложение. Но при сохранении высоких ставок нагрузка вырастет: проектное финансирование останется дорогим, а завершать стройки всё равно придётся. Подобную стратегию применяет «Самолёт», тогда как ПИК и ЛСР придерживаются более консервативного курса
📊 Финансы
Эталон один из немногих убыточных строителей. Подробный разбор мы делали в PRO, а сейчас ждем финансового отчета за 9 месяцев. На повестке земля от АФК Системы и свежие деньги от SPO. Мы не устанем повторять: амбиции стать лидером рынка хороши для акционеров. Для держателей облигаций важнее стабильное положение и возврат долга. Не более
🐾 Вывод
Сильные продажи удивили, но сохранение высоких темпов строительства при замедленном рынке увеличивает риски, особенно при отсутствии гибкости по ценам и темпам ввода. Эталон вместе с Самолетом и Брусникой имеет минимальную распроданность. Учитывая неопределенность ставки это риск. Но судя по отчету по продажам Эталону есть, что предложить покупателям. Мы же видим хорошие возможности заработать на их облигациях
👉Срез рынка жилищного строительства (июнь)
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #недвижимость #облигации #стройка