Мы проводили опрос и оказалось, что интерес вызывают самые «длинные» выпуски облигаций. Это странно, ведь с учетом неопределенной динамики ключевой ставки, самые долгосрочные выпуски – самые рискованные
Как мы считали? Критерии:
- фиксированный купон
- эфф.доходность не ниже 15%
- ликвидность не ниже 0,5 млн/день
- не больше 2 выпусков одного эмитента
Сравнивали дюрацию
Если ключевая ставка неожиданно для всех начнет быстро снижаться в 2025 году, держатели этих облигаций много заработают. Ведь помимо фиксации высоких купонов – вырастет и тело долга. То, что дает 20% при ставке, например, 12-15% на 5-7-10 лет будет стоить сильно выше номинала. Но если период жесткой ДКП с нами надолго – есть риск получить очень волатильный (нервный) актив👻
❗️Disclamer: долгосрочные облигации – не шутки для начинающих инвесторов. Их динамика может быть агрессивнее, чем акции второго эшелона. И дело не в кредитном риске! У ОФЗ кредитный риск стремится к нулю. Но сколько будут стоить облигации, дающие 16% годовых при ключевой ставке 21%? А 25%? Именно поэтому все выпуски с дюрацией >3 лет у нас отмечены персиковой заливкой. Осторожно!
Чем дальше срок – тем сложнее оценивать стабильность маленького бизнеса. Именно поэтому, мы рекомендуем обходить стороной СибАвтоТранс. Старый обзор здесь👈 Компания чувствительна к долгу и высокой ставке.
В низких рейтингах нам больше нравится CTRL лизинг. Это очевидно не первый эшелон, и риски высокие. Но выпуск заслуживает внимания. Большой обзор здесь👈 не забываем про рейтинг! В портфеле Бабули и внучков таких активов нет!
Мы не совсем понимаем причины падения АФК Системы. Долг большой, но при кризисе его можно реструктурировать:
- половина долга - деконсолидация МТС
- еще половина покрывается продажей МТС
Вряд ли АФК расстанется с МТС, но мы же рассматриваем стресс-сценарий!
В остальном, среди наших предпочтений среди долгосрочных выпусков ААА с доходностью от 19% (Москва, Газпром, Полюс).
Однако, комфортнее всего нам спится с диверсифицированным портфелем (и по эмитентам, и по срокам)
Пишите в комментариях, если вы пропустили классный и ликвидный длинный выпуск!
И делитесь своим мнением!
🐾 Кот.Финанс | #подборки