​​Оценивать компании сложно. Холдинги – еще сложнее, ведь это целая группа компаний. Но нам повезло, в России есть уникальный холдинг, большая часть компаний которого – публичная. АФК Система. Оценим ее методом составных частей. По публичным компаниям возьмем рыночную оценку, непубличные сравним с конкурентами или применим мультипликатор EV/OBITDA=3. OIBDA – это операционная прибыль до вычета амортизации. Иными словами, стоимость непубличного бизнеса оценим в три (!) годовых OIBDA. Это немного. Сдать в аренду квартиру это OIBDA>10.

Мы сложим стоимость каждой компании (с корректировкой на долю владения Системой), вычтем долг холдинга и разделим на количество акций. Компании я оценивал очень консервативно, некоторые даже обнулил.

Полученная оценка каждой компании – в приложении. Получилось 534 млрд. руб. Убираем долг холдинга (229,4 млрд. руб.) и делим на количество акций (9,65 млрд.) = 31,5 руб. чистых активов на акцию. На бирже АФК Система торгуется по цене 13,5 руб. 🤓

К холдингам всегда применяется дисконт, ведь помимо активов, там есть расходы корпоративного центра (т.е. зарплаты людей, которые управляют этими активами). Исторический дисконт Системы был 40%. Тогда справедливая цена компании 18,9 руб.

Обратите внимание, мы не оцениваем перспективы OZON, МТС, других компаний группы. Их акции уже упали, а акции материнской компании торгуются еще дешевле, чем упавшие «дочки».🧐

Этот пост не является рекомендацией к покупке, как и любой пост в канале. Я хочу показать, как стоит принимать финансовые решения. Отчетность и калькулятор, а не заметки блогеров)). 😎

Успешных инвестиций!

#акции