🐟Inarctika: отраслевые риски в прошлом
Вы голосуете - мы разбираем

О выпуске (ИНАРКТИКА-002Р-01)
· Размещение 27 февраля
· Объем: 3 млрд ₽
· Купон: 15,5% эффективная доходность 16,4%
· Срок: 3 года без оферт

О компании
Inarctika (Русская аквакультура) - лидер по производству лосося и форели в России. Доля рынка 21%. Компания конкурирует только с крупным импортом (но там заморозка), и небольшим количеством мелких производителей. Каждая пятая съеденная красная рыбка – из их ферм

🔻Риски
Сфокусируемся на отраслевых (биологических) рисках, которые уже реализовывались в прошлом (см график 2015 г). При заражении даже 1 рыбы - вся ферма погибает, или не пригодна к продаже. Болезнь может быть даже на уровне икринки. Сейчас компания минимизирует био-риск разными участками: заболевание рыбы в одной мини-ферме не приведет к остановке деятельности, потому что ферм >10

Рентабельность, долг - все на достойном уровне

Сравнение
Рейтинг Inarctika А (АКРА), достаточно высокий, уже не ВДО. Значит, будем сравнивать с такими же крепкими: от А- до АА. За основу для сравнения берем Бабулин портфель (надежно, ликвидно, доходно), но добавляем выпуски с офертой

Резюме
Ничем не примечательный выпуск с рыночной доходностью, но длинным сроком (3 года). Хороший способ зафиксировать высокую ставку или диверсифицировать портфель. Рейтинг А. Основной риск на первом слайде с выручкой, но он учтен в рейтинге. Если ставку не снизят (как Камаз и Самолет) - в портфель берем. В Бабулин портфель тоже подойдет, т.к. нет оферт (почему это важно?)

🐾 Кот.Финанс |#облигации