🇨🇳 Русал - лучшая валютная инвестиция (сейчас)

О выпуске
· Купон: 7,25-7,50% в ¥
· Амортизация: -
· Срок: 2,5 года, без оферт
· Объем: 500 млн ¥
· Рейтинг: A+ (АКРА)

О компании
Производитель алюминия №1 в России и №3 в мире. Стабильное производство ~3,8м т, >70% продукции на экспорт. Сильное влияние мировых цен и курса, мы даже делали пост с шампанским. У группы матрешка 🪆в структуре собственности: EN+ владеет ГЭС и 57% Русала, который держит 26,4% акций НорНикеля

👍Преимущества

· Мода на экологию: "электромобили экологичны", "электричество из розетки а не из угля", "батареи...". Если алюминий и можно назвать эко, то только от Русала - чистая энергия ГЭС
· Дешевая энергия сибирских рек: алюминий - материализовавшаяся энергия (для тонны нужно 18 000 кВт)
· Доля в ГМК НН: 26,4% в ГМК полностью покрывает долг
· Ставка на девальвацию: >70% продукции-экспорт, Русал бенефициар ослабления рубля

⚡️Риски
🔻Ссанкции: включение в SDN лист сделали продукцию "токсичной", требующей дисконт к мировым ценам
🔻Корп.конфликт: спор за контроль в 2008 дорого стоил Русалу. Помимо ГМК, нет согласия и внутри Русала - Sual подал иск на 74млрд
🔻Налоговый риск: введенная в 2023 курсовая пошлина режет 20-30% EBITDA и забирает почти весь денежный поток. А это еще нет критических проблем в бюджете, да и алюминий не на дне
🔻Угрожающий рост себестоимости: крепкий рубль, сложности с сырьем, ссанкции, дорожающее оборудование, налоги
🔻Странные инвест.цели: несмотря на ценность НорНикеля, объяснить покупку синергией для бизнеса нельзя. Сейчас Русал скупает РусГидро... зачем?
🔻Прочее: рост CAPEX на эко-программы, сложности с сырьем (глинозем), цены на металл

Про ликвидность писали здесь

Выводы
Лучшей доходности при схожих рисках – нет: мы участвуем

❗️Важно: налоги придется платить и с купона, и с курсовой разницы, трехлетняя льгота (ЛДВ) не сработает. Поэтому, только на ИИС типа Б. Вы тоже ждете доллар >100? Вложив сегодня по курсу 90, и продав по 180, доп.налог составит 6,5% (13% от разницы 180 и 90)

🐾 Кот.Финанс | #облигации #валюта