Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Регулятор объяснил паузу заметным усилением ценового давления: устойчивый рост цен сейчас оценивается в 5–6% в годовом выражении, а годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%.

Главным проинфляционным фактором ЦБ называет временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях. Дополнительное давление создают моторное топливо, высокие инфляционные ожидания, рост кредитования и сохраняющийся разрыв между зарплатами и производительностью труда. В июле текущая инфляция с сезонной корректировкой ускорилась до 11,6% в годовом выражении против 5,3% в среднем во втором квартале.

При этом экономика продолжает расти умеренными темпами. Потребительский спрос постепенно охлаждается, инвестиционная активность восстанавливается, дефицит кадров сокращается, а рост зарплат замедляется. Безработица остается около исторических минимумов, хотя в последние месяцы немного увеличилась.

ЦБ прямо указывает, что проинфляционные риски сейчас преобладают. Отдельное внимание регулятор уделяет бюджету: если новые параметры предполагают более высокий структурный дефицит, денежно-кредитную политику придется держать жестче, чем предусматривает базовый сценарий.

В базовом прогнозе ЦБ инфляция составит 6–7% по итогам 2026 года и вернется к 4% в 2027-м. Следующее решение по ставке будет принято 23 октября, и теперь дальнейшее снижение будет зависеть прежде всего от того, насколько быстро начнет ослабевать текущее инфляционное давление.