[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ TTM Technologies Sinks 10% on $400 Million China Spending Plan to Make “Rapid Capacity Increases”

- TTM Technologies 주가는 AI 캐파 확대를 위한 4억달러 추가 투자 계획 발표 이후 10% 하락

- TTM은 중국 4개 공장과 말레이시아 Penang 공장 캐파 확대를 위해 4억달러를 추가 투자할 계획

- 해당 투자는 기존 2025~2029년 12억달러 투자 계획에 더해지는 증분 투자로, 기존 계획 대비 약 3분의 1에 해당

- 투자 대상은 데이터센터, 하이퍼스케일러, 네트워크 고객사향 AI PCB 캐파 확대

- TTM은 신규 부지를 짓는 그린필드 방식 대신 기존 공장 공간을 활용하는 브라운필드 방식으로 빠른 캐파 확대를 추진

- 회사는 이번 투자로 인한 매출 기여 규모는 공개하지 않았으며, 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 관련 내용을 추가 설명할 예정

- FY2021~FY2025 TTM의 Capex는 8,200만달러에서 2.93억달러로 3배 이상 증가했으며, 같은 기간 영업현금흐름은 1.77억달러에서 2.92억달러로 증가

- FY2025 기준 Capex가 영업현금흐름과 유사한 수준까지 확대된 가운데, 추가 4억달러 투자는 신규 라인의 매출 발생에 앞서 장비 투자가 먼저 집행되는 구조

- TTM은 장기 고객사와의 논의에서 수요 증가가 예상된다고 밝혔으며, 시장 컨센서스 기준 매출은 FY2025 29.1억달러에서 FY2027 56.6억달러로 증가할 전망

- 다만 해당 전망은 이번 투자 계획 발표 이전 수치이며, 회사가 투자 효과에 대한 구체적인 목표치를 제시하지 않아 아직 추정치 상향으로 연결되지는 않은 상황

- TTM은 지난 금요일 종가 기준 12개월 선행 P/E 19배에 거래됐으며, 이는 5년 평균 15.5배를 상회

- 주가 하락 이후 선행 P/E는 약 17배 수준으로 낮아졌으나 여전히 과거 평균보다 높은 수준

- 5개 증설 거점 중 4개가 중국에 위치해 TTM의 AI 성장 전략 내 중국 생산 비중이 높아지는 점도 함께 부각

- 향후 관전 포인트는 3분기 컨퍼런스콜에서 고객사 수요 확보 여부와 신규 캐파의 매출 기여 규모가 확인되는지 여부

https://buly.kr/3YGQ2IG (Yahoo Finance)

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