[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

LG전자(066570):
3Q26P 잠정실적 리뷰: 오해와 진실

[3Q26 잠정 실적 리뷰]

- LG전자는 3Q26 매출액 23.4조원(-1.6% QoQ, +7.2% YoY)과 영업이익 7,822억원(-50.5% QoQ, +13.5% YoY)의 잠정실적을 발표

- 연결 기준으로는 원/달러 환율 하락에 따른 연결 자회사 LG이노텍의 실적 부진 영향으로 시장 기대치를 크게 하회

- 다만 연결자회사 LG이노텍을 제외하면 매출액 17.8조원(-2.6% QoQ, +7.3% YoY), 영업이익 7,027억원(-47.0% QoQ, +46.6% YoY)을 기록한 것으로 추정

- 이는 당사 추정치(7,281억원)를 소폭 하회하는 수준으로 희망퇴직 관련 일회성 비용외 HS/ES 부문의 로봇 및 데이터센터 냉각 등 미래사업 관련 선제적 투자 비용이 추가 반영된 영향으로 파악

[사업부별 실적]

- 부문별 영업이익의 경우 전일 잠정실적에는 발표되지 않았으나, 당사는 [HS(가전솔루션) 3,346억원], [MS(TV+IT) 916억원], [VS 1,933억원], [ES 1,013억원], [기타 611억원]으로 추정

- HS: 매출은 기존 가이던스에 부합. 다만 환율 하락 영향과 함께 로봇 데이터팩토리 구축 및 액추에이터 수주 확대를 위한 선제적 영업·투자 비용이 반영되며 수익성은 기대치를 소폭 하회

- MS: webOS 및 이머징 시장 중심의 매출 성장이 지속. 지난해 구조조정 효과와 생산지·벤더 다변화를 통한 원가 구조 개선이 본격화되며 기대 이상의 수익성을 시현

- VS: 주요 완성차 고객사의 생산 차질 영향으로 일부 매출 이연 발생. 이에 따라 수익성 역시 당사 추정치를 하회했으나, 수주잔고와 제품 믹스를 감안할 때 전반적인 펀더멘털은 견조한 수준을 유지

- ES: 국내 건설경기 부진으로 시스템에어컨 수요 둔화가 지속되는 가운데, 가정용 에어컨 역시 계절적 비수기에 진입. AI 데이터센터향 사업 확대를 위한 인력 채용 및 R&D 비용을 선제적으로 집행하며 수익성에 일부 부담으로 작용

- 기타: 연결 자회사 LG이노텍은 원/달러 환율 하락과 아이폰 생산 차질 영향이 동시에 반영되며 시장 컨센서스(2,156억원)를 크게 하회하는 실적을 기록한 것으로 추정

[3Q 실적 둔화는 예상 범위, 로봇·AI DC Cooling 리레이팅 유효]

- 연결 기준 실적이 시장 컨센서스를 크게 하회하며 주가는 10% 하락 마감

- 다만 LG전자 별도 기준 실적은 당사 기존 추정치(7,281억원)를 소폭 하회하는 수준에 그친 만큼, 연결 실적 쇼크가 주가에 과도하게 반영된 것으로 판단

- 특히 별도 기준으로는 희망퇴직 비용과 로봇·AI 데이터센터 Cooling 등 신사업 관련 선제적 투자 비용을 제외할 경우 본업의 견조한 실적 흐름이 유지되고 있다는 점에 주목

- 특히 AI 데이터센터 Cooling 사업은 당사 예상보다 빠른 속도로 수주가 확대 중

- 상반기 약 6,000억원 규모의 수주에 더해 최근 5GW 장기계약과 연계된 수조원 규모의 신규 수주가 추가된 것으로 파악되며, 해당 물량의 일부는 내년부터 매출에 반영될 예정

- 이에 따라 AI 데이터센터 Cooling 매출은 내년부터 조 단위 규모로 본격 확대될 것으로 기대되며, 추가적으로 Microsoft향 신규 수주 제안도 진행 중인 만큼 중장기 수주잔고 확대 여력 역시 충분

- 로보틱스 사업 역시 로봇 데이터팩토리 구축과 액추에이터 수주 확대를 위한 선제적인 투자 및 영업 활동을 지속 중

- 관련 비용이 단기적으로 수익성에 부담으로 작용하고 있으나, 내년 초부터 액추에이터 외부 판매와 미국 생산거점향 로봇 투입 등 구체적인 상용화 성과가 가시화될 것으로 기대

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