Собачье сердце

Хотел пояснить свою мысль.

Дело не в том, какие там пошлины введены, а потом отменены (ну а потом введены вновь панически, дважды).
Да и сами пошлины на текущий момент абсолютно бесполезны для американской экономики.

Проблема в другом. Само решение Верховного суда США об отмене пошлин Трампа говорит только об одном — раскол в американской элите (между трампистами-американцами и глобалистами, символом которых стал один остров) настолько принципиальный, что противники Трампа готовы пойти на всё. Им плевать на США.
Тем более на какие там ещё индексы... Они даже рады будут их завалить (Трамп сам обозначил свой фетиш). Там война не за жизнь, а насмерть.

И тут сразу встаёт вопрос ФРС (Пауэлл ещё на посту).

Не утверждаю. Но очень высокая вероятность, что в результате этой внутри американской политической войны ФРС может просто... притормозить со спасением американского фондового рынка. Там ничего сложного. Просто нужно ничего не делать.

Для пузырей — это кошмар. Тем более, что символ острова — Биткоин — уже чахнет.

Погнали

@MarketHeart

Я бы добавил, что актуальная цифра возвратов ближе к $180 млрд

Более того, Рыжий уже ополчил против себя весь малый бизнес

Только по состоянию на начало января было подано более 1000 исков

Теперь их будет еще больше

В торговый суд импортеры подали более 1000 исков с требованием возмещения средств, и, вероятно, последует волна новых дел

В декабре суд постановил, что имеет право пересмотреть окончательные решения по тарифам и обязать правительство выплатить возмещения с процентами — полномочия, которые, как заявила администрация Трампа в суде, она не будет оспаривать

По мнению экспертов по торговле, последнее решение ВС устранило потенциальные юридические сложности с возмещениями
https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/how-will-companies-get-refunds-now-that-us-supreme-court-has-rejected-trumps-2026-02-20/

@MarketHeart

#долговой_коллапс

❗️️️️️️️РЕШЕНИЕ СУДА ОТКРЫВАЕТ ПУТЬ К ВОЗВРАТУ БОЛЕЕ $150 МЛРД РАНЕЕ СОБРАННЫХ ПОШЛИН, СОЗДАВАЯ СЕРЬЁЗНЫЙ РИСК ДЛЯ БЮДЖЕТА США — АНАЛИТИКИ

========
Мастер класс на тему: как сделать маловероятный сценарий дефолта жизнеспособным.
1⃣ собери пошлины и поссорься со всеми
2⃣ потрать деньги
3⃣ проиграй суд

Следующий пункт - дезорганизуй работу ФРС.

Ах да, еще один Черный Лебедь, особенно, для сектора циклических компаний

Трамп начинает конфликт с ВС США

Верховный суд США отменил масштабные глобальные пошлины, введенные президентом Дональдом Трампом, что подорвало его ключевую экономическую политику и стало крупнейшим юридическим поражением с момента его возвращения в Белый дом

Суд заявил, что Трамп превысил свои полномочия, применив федеральный закон о чрезвычайных полномочиях для введения своих «взаимных» тарифов по всему миру, а также целевых импортных пошлин, которые, по словам администрации, направлены на борьбу с незаконным оборотом фентанила

@MarketHeart

Шел 2026, #ShadowBanking начал пожирать сам себя

Blue Owl нашла четырех покупателей для портфеля кредитов на сумму $1.4 млрд, предназначенного для выплаты компенсаций инвесторам: три крупнейших пенсионных фонда Северной Америки и собственная страховая компания

По данным источников, чикагская страховая компания Kuvare, а также Калифорнийская система пенсионного обеспечения государственных служащих, Система пенсионного обеспечения муниципальных служащих Онтарио и Инвестиционная управляющая корпорация Британской Колумбии приобрели эти облигации

Blue Owl приобрела Kuvare за $750 млн в 2024 году

Аналитики Barclays в четверг предупредили, что эта сделка может послужить образцом для будущих транзакций, в рамках которых долговые обязательства, находящиеся в единственных публично доступных фондах — так называемых компаниях по развитию бизнеса — могут быть переведены в более непрозрачные и высокозаемные финансовые инструменты

«Если подобные транзакции будут повторяться часто, это укрепит связи между этими двумя сегментами небанковского сектора, что может затруднить отслеживание рисков», — написали аналитики
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-20/blue-owl-sold-private-loans-to-pension-giants-and-own-insurer

@MarketHeart

Слоупоки

К слову о черных лебедях, в этот раз обвал по широкому классу активов [DM/EM} вполне вероятно могут спровоцировать уже не азиатские/американские лудоманы, а старые-добрые хедж-фонды

На прошлой неделе на развивающихся и развитых азиатских рынках наблюдался крупнейший объем чистых покупок со стороны хедж-фондов с тех пор, как торговый отдел Goldman Sachs Prime Services начал отслеживать эти данные в 2016, поскольку регион выигрывает от оптимизма в отношении компаний, занимающихся инфраструктурой ИИ

На прошлой неделе хедж-фонды впервые за три недели стали чистыми покупателями мировых акций, направив средства на все основные рынки, но, согласно аналитической записке, особенно отличилась Азия. Развивающиеся рынки продолжают показывать лучшие результаты, поскольку инвесторы выходят из трендов, основанных на импульсе, а также реагируют на ослабление доллара США

Индекс MSCI EM вырос на 11% с начала года, а южнокорейский индекс Kospi подорожал более чем на 30% — благодаря таким крупным производственным компаниям, как Samsung Electronics Co. Ltd и SK Hynix Inc. Для сравнения, индекс S&P 500 снизился на 0,1% по состоянию на закрытие торгов в пятницу

Аналитики Goldman Sachs в записке для клиентов отметили, что на прошлой неделе на азиатских рынках большую часть активности определяли покупки длинных позиций, число которых в 8,4 раза превышало число закрытий коротких позиций
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-16/hedge-funds-buy-most-asian-stocks-in-a-decade-goldman-says

Ведь все уже в полной мере успели насладиться Золотым Веком Идиократии:

Walmart продолжает укреплять свои позиции среди покупателей с более высоким уровнем дохода

Однако компания опубликовала консервативный прогноз.
Основной причиной менеджмент назвал сохраняющееся давление на домохозяйства с низким доходом, которые живут «от зарплаты до зарплаты», несмотря на приток более обеспеченных покупателей (с доходом >$100 тыс.), обеспечивших основной прирост в этом квартале
https://www.retaildive.com/news/walmart-gains-higher-income-shoppers-q4-earnings/812573/

@MarketHeart

Какая стадия?

AMD выступит гарантом кредита Crusoe в размере $300 млн, следуя примеру Nvidia

Компания Advanced Micro Devices намерена предоставить гарантию по кредиту в размере 300 миллионов долларов стартапу Crusoe, занимающемуся облачными вычислениями, для приобретения его чипов для искусственного интеллекта и их развертывания в центре обработки данных в штате Огайо, сообщило в четверг издание Information со ссылкой на источники, знакомые с условиями сделки.

В сообщении говорится, что кредит от Goldman Sachs будет обеспечен чипами и соответствующим оборудованием, а AMD, в свою очередь, поддержала сделку, предложив взять в лизинг у Crusoe собственные чипы, если стартапу не удастся привлечь таких клиентов, как разработчики ИИ
https://www.theinformation.com/articles/amd-backstop-300-million-crusoe-loan-following-nvidia-playbook

@MarketHeart

Собачье сердце pinned «Провал ИИ-логики 1. Мы уже знаем, что ИИ усугубил рецессию на рынке труда. И дело даже не в том, что технология должна/пытается заменить кожаные мешки в различных секторах. В реальности большая часть сокращений за последние три года была проведена под предлогом…»

Чек-лист Черных Лебедей

Обвал крипты +

Обвал металлов +

Обвал софта/гиперскейлеров +/в процессе

Обвал полупроводников – [ждем-с]

Ослабление бакса +/в процессе

Укрепление иены +/в процессе

Рост глобальных доходностей на длинном конце/у самураев – [очень ждем-с]

На встрече в прошлом месяце представители ФРС неожиданно проявили осторожность в отношении снижения процентных ставок, причем некоторые из них даже предположили, что ЦБ, возможно, придется повысить ставки, если инфляция останется неизменно высокой
https://finance.yahoo.com/news/fed-reveals-surprise-shift-several-222320159.html

Глава Японской банковской ассоциации (JBA) Дзюнити Хандзава заявляет о разумной вероятности повышения процентной ставки Банком Японии в марте или апреле

Несмотря на давление со стороны правительства Такаичи, представители центрального банка в основном продолжают придерживаться своей позиции. Однако пока они не проявляют особого желания вмешиваться в валютный курс иены. И по большей части они по-прежнему сосредоточены на борьбе с инфляцией.

Однако на фоне планов правительства увеличить бюджетные расходы, они надеются, что Банк Японии пойдет им навстречу и не будет повышать процентные ставки в ближайшее время. Этот конфликт отчасти также является причиной напряженности на рынке в отношении Японии, где наблюдается активная распродажа иены и японских государственных облигаций.
https://investinglive.com/news/jba-chief-says-reasonable-chance-of-boj-rate-hike-to-come-in-march-or-april-20260219/

Икуко Самикава, ведущий экономист аналитического центра Japan Center for Economic Research, заявила, что по мере выхода Японии из длительного периода нулевой процентной ставки могут произойти масштабные перетоки средств, поскольку домохозяйства будут переводить наличные деньги на банковские счета с начислением процентов
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-may-see-upheaval-funds-when-boj-hikes-rates-1-economist-says-2026-02-19/

Премьер-министр Японии сталкивается с трудностями в убеждении сторонников активной фискальной политики в необходимости принятия мер по стимулированию рынка облигаций

Такаичи, вероятно, попытается убедить рынки в том, что ее «проактивная» фискальная политика не является столь масштабной, как кажется, поскольку на следующей неделе начнутся законодательные обсуждения ее основных планов по расходам и снижению налогов

Однако ей будет сложно смягчить свой имидж расточительницы, учитывая обещание Такаичи увеличить инвестиции и приостановить на два года 8% налог на продукты питания под лозунгом «ответственной, активной фискальной политики»
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-pm-faces-challenges-selling-proactive-fiscal-policy-bond-vigilantes-2026-02-19/

Война с Ираном [пока коммунисты празднуют НГ] ?

@MarketHeart

Синяя сова = канарейка в шахте частного кредита

Blue Owl навсегда приостановила выкуп паев частного кредитного фонда, ориентированного на розничных инвесторов:

В среду нью-йоркская инвестиционная группа заявила, что инвесторы Blue Owl Capital Corp II больше не смогут выкупать свои инвестиции ежеквартально, а компания будет возвращать капитал инвесторов в виде периодических выплат по мере распродажи активов в ближайшие кварталы и годы

Это решение подчеркивает риски, с которыми сталкиваются розничные инвесторы, вложившие сотни миллиардов долларов в фонды с ограниченными правами на ликвидность

Объявление Blue Owl прозвучало в рамках продажи кредитных активов на сумму $1,4 млрд в рамках трех ее фондов, включая $600 млн для фонда розничного кредитования. Продажа составляет 30% от общей суммы активов, которые будут распределены между инвесторами. Эта сделка привлекла внимание после того, как в отчете Financial Times было указано, что инвесторы OBDC II столкнутся с 20% потерями, исходя из рыночной цены акций приобретающего фонда на тот момент.

Сделка, заключенная в среду, происходит на фоне усиленного контроля за качеством частных кредитов после ряда громких случаев невыполнения обязательств и растущих опасений по поводу подверженности кредитных портфелей компаниям-разработчикам ПО, уязвимым к влиянию ИИ
https://www.ft.com/content/b2f299f6-2a82-4a43-bcbf-86cac3937550

@MarketHeart

Такой себе аукцион 20-летних облиг вышел

Спрос в 2,36 раза превысил объем предлагаемых долговых обязательств, что является самым низким показателем как минимум с апреля 2023 года, и дилеры приобрели большую долю, чем обычно, что указывает на слабый интерес инвесторов.

В четверг ожидается объявление деталей аукционов по 2-летним, 5-летним и 7-летним нотам

@MarketHeart

Закончится все это как и всегда, причем лопающийся ИИ-порно-пузырь утянет за собой и EM рынки, само собой

Опрос Bank of America показывает, что инвесторы обеспокоены рекордно высокими темпами роста капитальных затрат:

«Четверть участников последнего опроса Bank of America назвали «пузырь в сфере ИИ» главным риском для рынков, а 30% заявили, что капиталовложения крупных технологических компаний в ИИ являются наиболее вероятной причиной кредитного кризиса»

Хотя инвесторы, участвовавшие в опросе, настроены наиболее оптимистично с июня 2021 года, около 35% предупредили, что корпорации чрезмерно инвестируют, что является самым высоким показателем за последние два десятилетия

Тем временем инвесторы выводят средства из акций технологических компаний и доллара США, увеличивая инвестиции в энергетику, сырьевые материалы и товары повседневного спроса, написал Хартнетт в своей записке. Снижение доли инвестиций в технологический сектор является самым значительным с марта 2025 года: чистая доля респондентов в этом секторе составляет всего 5%, по сравнению с 19% месяцем ранее.

Переток капитала из американских акций в развивающиеся и европейские рынки достиг самого высокого уровня с февраля 2021 года
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/bofa-survey-shows-investor-worry-over-capex-race-at-record-high

@MarketHeart

Вот так новости

Республиканцы опасаются, что негативная реакция на программу [поддержки ИИ] Белого дома может подорвать их поддержку на промежуточных выборах в этом году

В течение последнего года Белый дом налаживал контакты с технологическими миллиардерами и всячески защищал интересы индустрии ИИ, ускоряя выдачу разрешений на строительство ЦОДов и одобряя продажу передовых чипов Китаю, одновременно пресекая попытки государств регулировать чат-боты.

Советники Трампа, набранные из Силиконовой долины и возглавляемые гуру ИИ Дэвидом Саксом, инвестором, тесно связанным с этой отраслью, предостерегли республиканские законодательные собрания штатов от принятия законопроектов о безопасности ИИ и опровергли утверждения о том, что инструменты ИИ приведут к массовой потере рабочих мест или нанесению ущерба окружающей среде. Президент подчеркнул, что доминирование Америки в области ИИ является «императивом национальной безопасности».

Однако по всей территории США граждане, духовенство и выборные должностные лица в консервативных общинах возглавляют массовое восстание против стремительного внедрения этой технологии. Политические стратеги опасаются, что это может подорвать шансы республиканцев сохранить большинство в Конгрессе в ноябре этого года и стать определяющим вопросом в президентской гонке 2028 года

Опрос, проведенный компанией Public First для Financial Times, показал, что около 60% избирателей Трампа обеспокоены стремительным развитием ИИ, и почти 80% считают, что эта технология нуждается в большем регулировании

По данным анализа Financial Times, в этом году в законодательные собрания штатов было внесено по меньшей мере 370 законопроектов, связанных с ИИ, причем более 120 из них были инициированы в палатах, возглавляемых республиканцами

Администрация Трампа попыталась смягчить негативную реакцию на ИИ. Президент призвал операторов центров обработки данных «оплатить счета» за потребление электроэнергии, и Белый дом всячески подчеркивал, что федеральные субсидии для таких объектов не предусмотрены.

Такие компании, как Microsoft и Anthropic, также попытались смягчить напряженность, пообещав взять на себя часть расходов и выделить больше средств на поддержку местных сообществ, чья жизнь нарушена искусственным интеллектом.

Однако нет никаких признаков того, что Белый дом пересматривает свою неизменную поддержку этой отрасли. Поскольку инвестиции в ИИ лежат в основе значительной части недавнего экономического роста США, «мы не можем позволить себе вернуться назад», — написал Сакс
https://www.ft.com/content/0c9ec7b1-f9a6-41db-9493-3ff09f6943ef

@MarketHeart

Кое в чем даже Бессент оказался прав:

Министр финансов США Скотт Бессент, выступая в программе Sunday Morning Futures на телеканале Fox News, прямо описал ситуацию:

«Что касается движения цен на золото, то в Китае ситуация несколько вышла из-под контроля… Им приходится ужесточать требования к маржинальному кредитованию. Поэтому, на мой взгляд, золото выглядит как классический спекулятивный обвал»

По мнению аналитиков рынка, причиной нестабильной торговли золотом, по всей видимости, являются резкий рост активности на рынке фьючерсов на золото и биржевых фондов, а также увеличение использования заемных средств, несмотря на неоднократные повышения маржинального кредита
https://www.cnbc.com/2026/02/13/china-gold-volatility-bessent-etfs-leverage-margin.html

Азиатские лудоманы ушли на Новый год и цены на металлы, внезапно, обвалились. Американские рыночки также неожиданно продолжили снижение

А теперь вопрос — что будет с рисковыми активами, в частности, американскими техами, когда азиаты/китайцы в начале марта после праздничного похмелья массово увидят на своих счетах маржин-коллы?

@MarketHeart

#партизанская_макроаналитика
В чатике недавно была дискуссия про Китай и реалистичность его темпов роста.
Вот на мой взгляд, яркое, хотя косвенное свидетельство того, что они они рисованые.

По данным Государственного бюро статистики КНР, опубликованным в январе 2026 года, по итогам 2025 года валовой внутренний продукт (ВВП) Китая вырос на 5% и составил 140,18 млрд юаней (около 20,084 трлн долларов).

Повторю основной тезис:в современных.условиях не может быть одновременно 5%-ного роста ВВП и дефляции. Что-то одно.
Жилье для КНР очень важный сегмент. Если новое строительство с 2021 года падает, причем в 2025 году они втрое ниже чем в 2021-м и цены тоже падают, то это депрессия (теперь говорят рецессия, ну пусть так называется суть одна).

Обеспеченность жильем в Китае довольно высокая 43 кв.м на человека. У нас 29 кв.м. но это если считать только квартиры дома где постоянно живут и прописаны. У них нет понятия "дача" в принципе, поэтому на круг метров у нас получается скорее всего даже чуть побольше.

Одним словом, нет там никаких 5% роста реального ВВП.