Собачье сердце

Гугл, конечно, не моторола, но вера в себя впечатляет

Alphabet планирует выпустить 100-летние облигации. В последний раз это происходило с Motorola в 1997 году, когда Motorola считалась последним крупным предприятием

В начале 1997 года Motorola входила в число 25 крупнейших корпораций Америки по рыночной капитализации и доходам. Больше такого не повторится.
В 1997 году бренд Motorola занимал 1-е место в США, опережая Microsoft

В 1998 году Nokia обогнала Motorola на рынке мобильных телефонов, а после выхода iPhone перестала привлекать внимание потребителей

Сегодня Motorola занимает 232-е место по рыночной капитализации с объемом продаж всего в 11 миллиардов долларов
https://x.com/i/status/2020892054809620620

@MarketHeart

⏹️Китай пытается восполнить дефицит ликвидности на $456 млрд

Перед праздниками по лунному календарю в банковской системе Китая образовалась нехватка денег — 3,2 трлн юаней (около $456 млрд). Народный банк Китая уже влил 600 млрд юаней, чтобы не допустить сбоев.

🔎 Почему денег не хватает?
Причины сразу несколько:
• население массово снимает наличные (подарки, поездки, «красные конверты»);
• государство активно занимает деньги через облигации;
• бизнесу нужно больше юаней для расчетов.

По оценке Bloomberg, одни только праздники могут вывести из банков до 900 млрд юаней.

⛓ Однако проблема глубже праздников. Китайская экономика по-прежнему не чувствует себя уверенно. Формально рост сохраняется, но внутренний спрос слабый, а кризис в секторе недвижимости так и не преодолен. Поэтому Пекин снова включает денежный «кран».

В январе Народный банк:
• удвоил покупки облигаций,
• влил 1 трлн юаней через средне- и долгосрочные кредиты банкам,
• снизил ставку по годичным кредитам до 1,5%, почти минимума.

🔃 Логика простая: денег в системе должно быть много, чтобы банки не поднимали ставки и не тормозили экономику, особенно на фоне больших бюджетных заимствований и проблемной недвижимости.

📈 В 2025 году поддержку только усиливают: в январе через операции обратного выкупа в систему влито почти 958 млрд юаней, а выпуск ультрадлинных облигаций запланирован на 1,3 трлн юаней — на 300 млрд больше, чем годом ранее.

У Китая хватает и денег, и проблем. Поэтому власти снова выбирают проверенный путь: заливать экономику ликвидностью, чтобы рост не сорвался.

1️⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

#ShadowBanking

Поздно спохватились, ну как обычно

Iosco, глобальная ассоциация 130 регуляторов рынка ценных бумаг и органов управления финансовыми рынками, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам США и Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании, объявит в понедельник о планах «изучения растущей взаимосвязи между деятельностью частных инвестиционных фондов и аудиторским сектором»

Жан-Поль Серве, председатель совета директоров Iosco, заявил Financial Times: «Мы хотим начать изучать этот вопрос, потому что частные инвестиционные фонды заключают все больше сделок с аудиторскими фирмами, и это может иметь преимущества, но также может повлечь за собой риски, например, для качества аудита»

Grant Thornton, шестая по величине аудиторская фирма Великобритании по выручке, продала контрольный пакет акций частному инвестиционному фонду Cinven в 2024 году, что ускорило волну сделок со средними компаниями в Великобритании

В США эта тенденция развита сильнее: треть крупнейших американских аудиторских групп вошли в портфели фондов прямых инвестиций, а в январе прошлого года Blackstone приобрела Citrin Cooperman , став первой компанией, дважды сменившей владельца
https://www.ft.com/content/b9b5b743-5d2b-4743-a40f-de2ae4ca8dd4

@MarketHeart

Кучно пошло

По словам источников, знакомых с ситуацией, китайские регулирующие органы рекомендовали финансовым учреждениям сократить свои вложения в казначейские облигации США, ссылаясь на опасения по поводу рисков концентрации и волатильности рынка:

По словам источников, пожелавших остаться анонимными, поскольку обсуждение проходило в частном порядке, официальные лица призвали банки ограничить покупку государственных облигаций США и дали указание банкам, имеющим высокую долю таких инвестиций, сократить свои позиции. Данное распоряжение не распространяется на государственные облигации США, находящиеся в распоряжении Китая.

Как сообщили источники, рекомендации, доведенные до сведения некоторых крупнейших банков страны в устной форме в последние недели, отражают растущую обеспокоенность среди чиновников тем, что крупные пакеты государственных облигаций США могут подвергнуть банки резким колебаниям. Эти опасения перекликаются с опасениями, высказываемыми правительствами и управляющими фондами в других странах на фоне разгорающихся дебатов о статусе американских облигаций как «тихой гавани» и привлекательности доллара
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-09/china-urges-banks-to-limit-holdings-of-us-treasuries-citing-market-volatility

В понедельник представитель МИД Китая заявил, что Китай вновь призывает Японию отозвать ошибочные заявления премьер-министра Японии Санаэ Такаичи относительно Тайваня

МИД КНР о результатах выборов в Японии: выборы отразили глубоко укоренившиеся структурные проблемы и идеологические тенденции

Согласно сообщению в журнале China Securities Journal, Пекин готовит скоординированную политическую «комбинационную атаку» для повышения эффективности инвестиций в преддверии начала 15-й пятилетки:
https://epaper.cs.com.cn/zgzqb/html/2026-02/09/nw.D110000zgzqb_20260209_2-A01.htm

Народный банк Китая увеличивает объем денежных средств, доступных банкам, чтобы обеспечить возможность удовлетворения резкого роста спроса на наличные деньги во время новогодних праздников по лунному календарю:

Вливания позволят сократить дефицит ликвидности, выявленный, по расчетам Bloomberg, в размере примерно 3,2 триллиона юаней. Ожидается, что отток средств из банковской системы будет связан с расходами на праздники, массовым выпуском государственных облигаций и растущим корпоративным спросом на юань
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-08/china-injects-cash-to-fill-456-billion-liquidity-gap-for-lunar-new-year

Выборы в Японии вновь привлекли внимание к ее огромному рынку облигаций:

После победы Такаичи японские акции подскочили почти на 6%, достигнув рекордных максимумов на фоне оптимизма по поводу фискальной поддержки экономического роста.

Однако цены на облигации двигались в противоположном направлении. Доходность двухлетних государственных облигаций Японии достигла самого высокого уровня за три десятилетия, а доходность эталонных десятилетних облигаций также выросла. Цены на облигации падают, когда растет доходность

Долгосрочные облигации подали более неоднозначный сигнал. Японские облигации с самым длительным сроком погашения — как правило, наиболее чувствительные к опасениям по поводу финансовой устойчивости — в основном нивелировали первоначальные скачки доходности. Доходность 30-летних облигаций практически не изменилась к полудню в Японии после того, как в прошлом месяце достигла рекордных максимумов
https://www.businessinsider.com/japan-election-result-debt-market-jgb-bond-yields-takaichi-trade-2026-2

@MarketHeart

Волатильность иены видите? А она есть:

Министр финансов Японии Катаяма: Правительство поддерживает хороший диалог с Банком Японии, BlackRock и руководителями МВФ, которые понимают позицию Японии.

Правительство будет стремиться к диалогу с рынками в понедельник по мере необходимости.

Возможно, удастся использовать валютные резервы для финансирования государственных расходов, хотя это может создать проблемы, если резервы также понадобятся для проведения интервенций.

Использование валютных резервов для финансирования снижения налогов или расходов требует профессионального подхода, и это непросто.

Проще говоря, самураи открыто угрожают распродажей трежерис, сворачиванием керри-трейда и вторичными эффектами распродаж в рисковых активах

Смело

@MarketHeart

Путь самурая — «жить так, как будто ты уже мёртв»

@MarketHeart

Одно можно сказать с уверенностью, в понедельник японские госбонды опять станут главной новостью

Если две недели назад пожар удалось быстро потушить, то сейчас я бы не был так уверен

@MarketHeart

Все же подведем итоги недельки

ZeroHedge вчера вбросил материал под заголовком «Все кончено?», подразумевая, что наблюдаемый в пятницу отскок — всего лишь начало нового бычьего забега:

Резкий отскок завершил неудачную неделю, индекс Доу-Джонса преодолел отметку в 50 000 пунктов перед Супербоулом
https://www.zerohedge.com/markets/it-over-big-bounce-end-bad-week-ahead-super-bowl

Интересен и вброс Рыжего в TruthSocial. Трамп предсказывает, что к концу его президентского срока индекс Доу Джонса [DJIA] достигнет 100 тыс. пунктов:

Рекордный рост фондового рынка и национальной безопасности обусловлен нашими огромными тарифами. Я прогнозирую 100 000 пунктов на индексе Доу-Джонса к концу моего срока. ПОМНИТЕ, ТРАМП БЫЛ ПРАВ ВО ВСЕМ! Надеюсь, Верховный суд США следит за этим.
https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/posts/116026828636501753

Тут интересно последнее предложение с отсылкой на ВС США

Можно предположить, что Верховный Повелитель Рынков теперь перекладывает ответственность за неминуемый обвал уже не на ФРС: Уорша-ястреба то он номинировал. Если рост рыночка не произойдёт, то будет виновата не ФРС [которая не снижает ставку/заливает все QE] — козлом отпущения станет Верховный суд за возможную отмену тарифов 20 февраля:

Если Верховный суд признает незаконными пошлины, введенные президентом Трампом в соответствии с Законом о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), а следующее возможное решение будет принято 20 февраля, американские импортеры могут рассчитывать не только на возмещение торговых пошлин, но и на возврат средств, вложенных в таможенные залоги и другое обеспечение
https://www.cnbc.com/2026/02/06/supreme-court-trump-tariffs-case-decision-refunds-customs-bonds.html

Обращаю также внимание, что в составе DJIA преобладают акции компаний из циклических секторов экономики [в посте график не американского Dow, а глобального для более лучшего понимания масштаба]:

Ключевые секторы DJIA: Значительную долю в индексе занимают промышленность (например, Caterpillar, 3M), финансовые услуги (Goldman Sachs, JPMorgan) и потребительские товары.

Не удивительно, что после обрушения трейда металлов, крипты и техов в параболический рост пошли именно они. Даже небольшого оттока из ИИ-порно-пузыря в циклический сектор [см. материал про ротацию] хватило для этого. Причем аналогичный кейс наблюдался буквально пару месяцев назад, в ноябре. Однако после локального максимума обрушилось все.

Тем не менее конец цикла этим всегда и характеризуется — циклические бумаги достигают пика [melt-up] и все же летят вниз со всем остальным, когда рецессия/депрессия в экономике подтверждается постфактум [см. JOLTS vs. SPDR Dow Jones Industrial Average ETF]

P.S. Поэтому так отвечу на вопрос ZH: да, быки, это конец для спекулятивных рынков. Просто об этом еще никто не знает

@MarketHeart

👆 Альтернативное мнение по поводу гипотезы о нахлобучивании сети битка

Действительно, я не эксперт, поэтому более-менее детальную аргументацию считаю полезной

@MarketHeart

Кто и чего не дождется? Максимум, что грозит сети при падении хэшрейта - две недели медленных блоков, несколько превышающих целевой интервал в 10 минут. Срочно нужно - заплатите комиссию сети выше средней и транза гарантированно попадёт в следующий блок, не верю, что + 15 минут к ожиданию включения транзакции в блок и первого подтверждения для вас прям смертельно будет. Майнеры - бизнес, уже битый жизнью, с длинным горизонтом планирования, и не с такими потрясениями спавлялись. Для вас, наверное, будет сюрпризом, но крупнейшие американские майнеры, те, кто торгуется на nasdaq и владеет 40+% хэшрейта сети, чётко знают, где сейчас выгоднее инсталлироваться, очень редко выбирают локации типа штатов или Германии и не льют биткоин, полученный напрямую от протокола в качестве вознаграждения за добытый блок, прям сразу в стакан на binance 😂, это так не работает. При всем уважении, прежде, чем писать вот такое "Самое веселое: если майнеры перестанут его добывать [а при текущих ценах это уже не выгодно], то нахлобучится весь блокчейн. Сеть просто перестанет работать — не будет ликвидности" - овладейте предметом хотя бы на минимальном уровне, прочитайте wp биткоина для базового понимания основ технологии, архитектуры сети и функционала основных компонентов сети, и что нибудь из области этой идеологии - soft war, например, ознакомьтесь с историей сети глубже, чем на пару лет -возможно, вы увидите, что биткоин имеет встроенную защиту от практически всех типов внешних угроз и векторов атак, и в первую очередь экономических - это даст вам возможность вести аргументированную дискуссию на приемлемом уровне. Но, если вы просто типичный блоггер и ваша цель байтить паству и триггерить рекламодателей - и так сойдёт, доставайте свой банхаммер.

Хорошая неделя, волатильная, теперь подождем выборов у самураев на выходных и посмотрим как отреагирует длинный конец глобальных госбондов

Мы на краешке

@MarketHeart

Мы уже отмечали интересный факт того, что притоки в сектор потребтоваров первой необходимости достигли рекорда [картинку прилагаю].

Параллельно идет сильнейшая ротация из техов/ИИ-порно-пузыря в смолл/мид-капы и банковский сектор:

«Потрясающая» сумма инвестиций Биг Техов в размере $660 млрд вновь разжигает опасения по поводу пузыря ИИ

С момента публикации квартальных результатов на прошлой неделе компании Amazon, Google и Microsoft, как ожидается, потеряют в общей сложности $900 млрд рыночной капитализации. С учетом Меты, их предполагаемые расходы на ЦОДы и ИИ-чипы будут на 60%, чем $410 млрд , потраченных в 2025, и на 165% выше, чем $245 млрд в 2024 году.

Акционеры были недовольны колоссальными планами капитальных затрат сектора — превышающими ВВП Израиля — которые затмили собой сильный рост выручки облачных подразделений компаний
https://www.ft.com/content/0e7f6374-3fd5-46ce-a538-e4b0b8b6e6cd

Слоупоки из BofA:

Аналитик Bank of America Хартнетт считает, что акции американских компаний малой и средней капитализации являются лучшим вариантом для инвестиций в преддверии промежуточных выборов, поскольку технологические гиганты теряют свою привлекательность
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/bofa-s-hartnett-says-midcaps-are-best-play-ahead-of-us-midterms
+
Фондовый рынок отдает предпочтение компаниям средней капитализации, крупным компаниям и фирмам, котирующимся на Нью-Йоркской фондовой бирже; грозит ли акциям компаний, занимающихся ИИ спад?
https://www.investors.com/market-trend/the-big-picture/stock-market-favors-midcaps-blue-chips-nyse-listed-firms-are-ai-stocks-facing-a-bear-decline/

Между делом, волна дошла и до корейцев/азиатских рынков:

Индекс Kospi сократил падение примерно до 2% после снижения более чем на 5% в пятницу, при этом акции Samsung и SK Hynix восстановились. Аналогичная ситуация наблюдается на Тайване, а также среди китайских технологических компаний, котирующихся на Гонконгской бирже, которые на короткое время оказались на грани перехода в медвежий рынок.

Эти колебания подчеркивают чувствительность Азии к изменениям настроений инвесторов в отношении технологического сектора, даже несмотря на то, что ведущие компании региона получили значительную выгоду от глобального инвестиционного бума в сфере ИИ
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/south-korean-stocks-tumble-as-global-tech-selloff-accelerates

Примечательно и то, что на фоне системного риска в банковском секторе [NDFIs], притоки в региональные банки США также на максимуме

Такое мы уже видели в начале 2022 года — чем все закончилось?

Металлы рухнули, биток рухнул, техи чутка подкосились.. но это всего лишь цветочки: дефляционная спираль и глобальный мелтдаун финактивов — ягодки, которые нас еще только ждут

@MarketHeart

Вдогонку штрих про биток

Ирония в том, что ИИ-порно-пузырь также взвинтил цены на электроэнергию

Для экономической выгоды майнинга биткоина в 2026 году его стоимость должна превышать себестоимость добычи, которая на фоне высокого хешрейта и после халвинга значительно выросла. По оценкам, критический курс для рентабельности составляет минимум $85 000–$95 000 при промышленном майнинге в США

Для частных майнеров с высокими тарифами на электроэнергию порог может превышать $60 000–$100 000. 

Основные факторы, влияющие на рентабельность:

Себестоимость добычи: По данным на начало 2026 года, средняя себестоимость добычи 1 BTC в США составляет около $86 931 – $94 746

Цена электроэнергии: Это ключевой фактор. При дешевой электроэнергии себестоимость существенно ниже, чем при высокой стоимости

Сложность сети: Постоянный рост сложности требует более мощного оборудования (ASIC), что увеличивает амортизационные расходы на 15–20%

Таким образом, если цена биткоина держится значительно выше $90-100 тыс., майнинг приносит прибыль; если ниже — майнеры работают в убыток или отключают оборудование

Ну и Бьюрри в целом прав:

Майкл Бьюрри предупредил, что падение биткоина может перерасти в самоподдерживающуюся «смертельную спираль», нанеся долгосрочный ущерб компаниям, которые в течение последнего года накапливали этот токен

По его словам, внедрение токена в корпоративные казначейства и новые биржевые фонды, связанные с криптовалютами, недостаточно для того, чтобы поддерживать его цену бесконечно или предотвратить разрушительные последствия в случае резкого падения. Он отметил, что почти 200 публичных компаний владеют биткоинами.

Хотя это и способствовало расширению спроса, «казначейские активы не являются чем-то постоянным», — написал он.

Казначейские активы должны оцениваться по рыночной стоимости и отражаться в финансовой отчетности. Если цена биткоина продолжит падать, риск-менеджеры начнут советовать своим компаниям продавать его

Он добавил, что появление спотовых ETF только усилило спекулятивный характер биткоина, а также увеличило корреляцию токена с фондовыми рынками. По его словам, корреляция биткоина с S&P 500 в последнее время приближается к 0,50. Теоретически, при росте убыточных позиций начнутся агрессивные ликвидации
https://finance.yahoo.com/news/michael-burry-warns-cascading-effects-001910407.html

Самое веселое: если майнеры перестанут его добывать [а при текущих ценах это уже не выгодно], то нахлобучится весь блокчейн. Сеть просто перестанет работать — не будет ликвидности

@MarketHeart