#Макро #AI #Google #ПузырьИдиократии

Сегодня один из главных гиперскейлеров показал отрицательный свободный денежный поток именно на фоне безудержного наращивания CAPEX. Alphabet отчиталась за второй квартал и показала то, чего у компании не было с момента выхода на биржу: FCF — минус $5,9 млрд. Впервые за более чем 20 лет

И в тот же день компания повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до $195–205 млрд (ранее ориентировались на $190 млрд). Акции отреагировали падением (минус 4% на премаркете)

То, что ещё недавно считалось «бычьим сигналом» (мы тратим ещё больше на ИИ), теперь воспринимается рынком совсем иначе. Если раньше рост CAPEX читался как ставка на технологическую революцию, то сейчас — необходимость поддерживать нарратив любой ценой. Потому что вопрос ROI так и остаётся без ответа: значительная часть «выручки» внутри экосистемы — круговое финансирование между гиперскейлерами, лабораториями и производителями чипов

Пока рынок самодовольно выкупает просадки, одновременно происходит сразу несколько вещей:

- Эскалация иранской войны (уже в активной фазе)
- Начало новой волны торговой войны, включая разделение ИИ-инфраструктуры
- Пик отчётности технологических компаний
- Сезонно самая низкая ликвидность года
- Рекордный объём размещений акций и облигаций, который Уолл-стрит продолжает вываливать на рынок

Паттерн очень напоминает период перед крупной эскалацией торговой войны в 2025-м и июльский крах ИИ-трейда 2024

@MarketHeart